而另外一方面，市值配售政策也是一场和散户的交易。当时对于A股而言，多年跌跌不休，大盘蓝筹无人问津，而以23倍市盈率折价给散户输送利益的代价是散户买入市值为国护盘。这样，散户用来抽签的底仓就成了staking（锁仓），客观上大幅度减少了A股流通筹码，而这部分锁仓的市值获取了来自新股申购的超额收益，有效的抵消了底仓下跌的风险。

　　等到了2015年，量变就变成了质变，由于底仓已经转为上涨（出于各种因素，包括市值打新造成的需求增加以及央行宽松的货币政策——）新股申购变成了“底仓涨+新股赚”的无风险暴利，资金加速涌入A股，随后又由于监管放水、杠杆配资等因素引发了一轮疯牛行情。无数人的命运由此改变。

　　这也可以解释，为什么2015年市场普遍认为，A股上市公司在业绩没有改善的前提下却出现了明显的上涨，除了货币宽松外，很可能和市值配售政策有很大关系，市值配售政策意外的引发了正反馈循环，叠加宽松的货币政策和放任的监管环境，引发了一场失控的牛市。

　　Defi的staking能否引发币圈牛市正反馈？

　　同理，defi的staking也一样，很可能引发币圈出现正反馈的牛市行情。在defi中，大多数项目要求参与LP才能分到项目token，相当于你要持有一定量的币，才能分到该项目的新代币，而自这个新代币具有巨大的无风险利益。这和你持有1万块钱市值能抽一签新股是一样的。

　　如果说，A股市场以输送无风险新股利益作为股民锁仓的交换，那么defi就同样以输送无风险的新币利益为交换，换取币民锁仓其LP对。而锁仓LP对会引发供需逆转，币价暴涨，进而引发正反馈。

　　但是去年9月的行情告诉我们，光靠锁仓LP对流动性挖矿，让币价自发庞氏骗局似的左脚踩右脚，早晚也会破裂的，所以还需要外部条件的支持——这个和A股一样，现在A股还是这个发行制度，为什么牛不起来了呢？ 如果外部条件耗尽，新股暴涨这个核心利益就不能持续维持，进而增加锁仓的理由也消失，如果牛市涨得太高，既有的股票也会崩盘，随后一切回到正常（就像现在一样）。

　　但是现在币市已经具有引发正反馈的可能性——极度宽松的货币政策，不是指美联储，是指usdt，大量资金注入币圈。同时一样毫无监管，可以任意加杠杆，甚至可以把币拿到defi里面去抵押出钱来继续加杠杆。

　　现在币市很可能像是2014年的A股，正反馈刚刚开始。很多资金正想进入defi里面赚取低风险收益，而这会形成正反馈，让那些高风险偏好的资金投入更多杠杆在币市里，最终很可能像是A股2015年一样，引发一场无法控制的疯牛行情。

　　很多事情，发生了就停止不了，对不对？ (责任编辑：admin)