多维度对比 dYdX、Futureswap 等去中心化衍生品交易所异同，分析 MakerDAO、0x、Compound 等 DeFi 治理代币价值。

　　原文标题：《IOSG Weekly Brief | 衍生品 Dex 玩家概览，DCEP 用户场景预想 #31》

　　撰文：IOSG Ventures

　　去中心化衍生品交易所一览

　　@IOSG VC：在加密货币的衍生品交易所中，三强选手 BitMEX, OKex 和 Binance 几乎垄断了市场所有的交易量，但他们都有一个共同点-中心化。所以尽管上述三强现在几乎是垄断地位，我们认为衍生品交易的大局未定，最近一些知名的去中心化交易所也开启了衍生品交易。此类鉴于衍生品的本质，基于智能合约的衍生品市场就变得非常有意义——你不需要向交易所存入资产进才能行交易，只需要参考其价值即可。去中心化的优势在于：1) 公开透明，2) 开源， 3）交易所并不控制你的资产。但劣势也很明显：1）深度不足，2）效率低。以 dydx 为例，它建立在更可编程、更透明的基础设施之上，与此同时提供了跟中心化交易所相似的的功能，例如链下交易委托账本（orderbook），maker-taker 交易模式，采用专业做市商等。我们对于现有的去中心化衍生品交易所进行了多维度的对比，包含了永续合约，现货保证金交易以及杠杆聚合器等类型。

　　DeFi 治理型代币的价值

　　@IOSG VC：目前大部分 DeFi 协议所发行的治理型代币都在协议更新上发挥着巨大作用，最典型的莫过于 MakerDAO 发行的 MKR 代币，MKR 持有者在社区关于协议的关键参数如稳定费率、担保物类型、质押比率等有着投票权利。我们也可以看到治理型代币本身的价值也会随着 DeFi 协议中的锁仓资产的市值增大而随之增加，因为只要其锁定资产的规模大，为了保证 DeFi 项目的安全（尤其是极端情况的出现），MKR、COMP、LEND 等治理代币对于项目的直接利益相关者就变得尤为重要。

　　DCEP 短期及长期用户场景

　　@IOSG VC：上图是 2018 年 1 月至 2020 年 4 月 M0 占总货币供应量 (M2）的比重。可以看出 M0 除了在每年春节左右有一定程度上小幅度的上升外，基本停留 (M0/M2) 在 4.03% 左右。短期来看，我们认为 DCEP 替代 M0 的影响力由于 M0 所占比重较小而减少。但是从长远来看，第二层面向用户的场景是无法规避的。新的 DCEP 模式不论是由银行创建还是由第三方钱包服务商创建，第二层有无限可能。尤其是如果能够利用区块链架构（如分层的状态通道等解决方案）解决类似双十一的这种高并发的支付。

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