结论：基本面和运营统计数据对代币价格有重要影响。活跃用户指标是一个有价值的与价格相关联的信号，因为它显示出有意义的相关性。

　　历史表现通常与采用率、每日交易量和产生的潜在费用等因素相关。这是因为交易量通常是协议或代币持有人价值累积的指标。

　　在21年第一季度，Uniswap和PancakeSwap获得了最大的市场份额。它们的价格走势直接反映了用户采用情况，Uniswap的季度回报率为444%，而PancakeSwap在21年第1季度以3031%的巨大回报率超过了该行业的其他产品。

　　SushiSwap虽然增长迅速，但市场份额掉链子了，其价格表现不如UNI，价格增幅比UNI低了31%。

　　下表是5月份的每周DEX交易量，反映了最近的抛售情况。下表按成交量的变化进行排名，其中Synthetix和Curve在保持成交量方面表现相对较好，尽管所有DEX的成交量都收缩。5月下旬交易量有所下降，Balancer的交易量缩水最严重，自5月初以来损失约80%。因此，BAL的交易粘性比SNX和CRV要小。

　　下表显示了相应时期的价格变化，按照上述DEX交易量粘性表进行排名。Balancer和Bancor的价格跌幅最大，而那些粘性较强的协议在抛售中表现出色。Synthetix是个例外，尽管它在粘性方面表现良好，但价格表现一般。一个可能的原因是，5月17日那一周的交易量增长突出（+118%），导致5月下半月的表现是严重为负。

　　结论：DEX的价格表现与交易量相关，这与我们的假设一致，即基本面和运营指标很重要。

　　另一个需要考虑的因素是协议向其代币持有人支付类似股息收益的能力。例如，SUSHI的代币持有者可以质押他们的代币，以获得该协议的部分交易费用。下面是5月初开始的DEX协议同期价格表：

　　从上面的价格表现来看，在2021年5月至6月的熊市期间，那些允许用户将原生代币进行质押以获得收益的协议似乎表现出色：

• 　　SNX、CRV、KNC、SUSHI允许代币持有者将原生代币进行质押以获得部分费用。这些代币在抛售期间的表现相对较好

• 　　UNI：收费开关尚未打开（译者注：目前Uniswap上产生的交易费用尚未用于回购UNI）

• 　　BNT：Bancor的单边流动性池允许代币持有者质押BNT，而不需要质押池中另一边的代币。然而，流动性提供者的奖励与直接质押以获取的部分平台费用不同

　　BAL：Balancer V1没有费用，但V2收取闪电贷费用。其交易和取款费用开关在成立之初就被关闭了。所有的协议费用都保存在金库中，由管理部门投票决定如何使用这些资金

　　然而，年初至今的整体表现（表格右侧）与代币持有人应得的费用没有关联。这表明，市场只在熊市中关心价值累计，在牛市中则更重视其他因素。 (责任编辑：admin)