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结论：数据显示，IPY是价格恢复的良好指标，但不是价格变化的良好指标，尽管样本量很小，只有四个协议。这意味着，在下跌中，投资者可以自信地将资本分配给IPY维持得好的协议。
存款和未偿还贷款
IPY是协议中支持的代币的利率和未偿债务的总乘积。在这一节中，我们更具体地看一下未偿债务，还有2021年5月熊市期间的存款总额。这个指标有一个弱点，样本量很小。
价格表现表明，未偿还贷款是价格恢复的一个重要指标，但贷款中的存款是一个不相关的指标。在5月份的抛售中，Maker表现出色，而Compound则表现不佳。尽管Aave的贷款中的存款减少得最少，但价格表现却只是平均水平。这表明，与TVL类似，市场认为贷款中的存款这一点不是很重要。
结论：鉴于IPY是价格恢复的一个良好指标，贷款中的存款也是如此。未偿贷款跟踪协议提取价值的能力的上限。与TVL类似，在熊市中，投资者会忽视这一上限价值的重要性，转而关注未偿还债务水平对协议的累积价值。
定性分析
定量分析只能让基本面投资者走到这里。从质量上看，有几个催化剂可以解释价格的表现：
激励计划：Polygon和Aave直到下个月都有流动性挖矿计划，这吸引了储户和贷款人，也有助于AAVE的代币价格。同样，Balancer在5月11日宣布了Balancer V2和一个新的激励计划，尽管在维护其代币价格方面没有那么有效。
市场份额：Compound也有一个正在进行的流动性挖矿计划，但由于他们的激励计划，市场份额已经被AAVE抢走了。虽然Compound在4月至5月的两个月里TVL有所增长，但其代币价格的表现却不如AAVE，AAVE获得了市场份额。
稳定币的避风港：Curve专注于稳定币，在5月23日的低点反弹中表现相对出色。在抛售的时候，投资者可能涌向安全地带，将资金投入稳定币，而不受市场抛售的影响。
新推出的产品：Uniswap于5月6日推出了V3，以实现具有多个收费等级的集中流动性，允许LPs对其资金分配的价格范围进行细化控制。它还在6月5日于Arbitrum上部署了V3。新产品的成功在推动基本面方面发挥了重要作用，可以作为强有力的价格催化剂。
Layer2的扩展解决方案:不同于Aave，Sushi的表现相对出色。它是鲸鱼的最爱（交易规模比Uniswap大），也与Polygon进行了整合。Polygon上的SushiSwap的交易量已经超过了以太坊，主要是由于费用低，机器人能够更频繁地交易。
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