1） MakerDAO这类在DeFi系统里的稳定币铸造系统本质上是超额抵押资产进行信用传递——将美元的价值传递到DAI等稳定币，USDT也是利用足额抵押的机制（通过Tether公司的“足额抵押”），只不过DAI是去中心化系统，而USDT是中心化系统；

　　2） RenProtocol与WBTC这类跨链资产锚定系统本质上是通过超额抵押BTC资产，建立信用传递传递机制，将BTC的价值锚定到以太坊链上，即将BTC的价值传递到RenBTC和WBTC等以太坊链上的代币符号上，而Ren是去中心化系统，WBTC是中心化系统；

　　3） 可以更抽象地说，Uniswap这类基于AMM（自动化做市）机制的DEX系统，与传统交易所要全额托管用户资产的模式不同，DEX之所以能够为用户提供资产交易服务，其本质是通过足额的资产抵押（LP Token的锁仓资产）为用户交易提供足够的深度和流动性服务。换句话说，DEX系统的锁仓资产值就像准备金一样，为用户交易兑换提供的信用传递（所以用户不至于担心系统穿仓问题）。

　　与传统金融机构普遍的部分准备金（资本充足率、杠杆交易等）的运作模式不同，DeFi作为去中心化系统，必然不能普遍接受的项目可能出现“穿仓”的情况（去中心化系统，没有后续的法律、中心化市场仲裁等机制存在），因此，超额抵押是保护DeFi系统资产安全运作的重要机制。在超额抵押的保护下，我们可以通过MakerDAO这样的项目来窥探DeFi生态系统的韧性和稳定性。

　　此次的加密货币资产价格暴跌可以与2020年3月（尤其是3月12日）对比，两次加密货币市场资产价格在短期内都有50%左右的跌幅，但两者所面对的市场规模不可同日而语，2020年3月DeFi市场的TVL（总锁仓资产值）还不足10亿美元，彼时的清算规模为1600万美元，导致MakerDAO等平台产生几百万美元的坏账，而此次5月19日DeFi生态系统则产生了6.14亿美元的清算规模，但截至2021年5月28日，主要DeFi项目平台并未出现未偿付的坏账。

　　作为DeFi生态最重要的借贷平台之一，MakerDAO在这两次极端行情下都面临很大清算的压力。从下图可以看到，MakerDAO的最主要的产品——美元稳定币DAI的市场表现来看，2020年3月那次极端行情造成了DAI对美元价格在一段时间内（长达近半年）产生一定幅度的波动，稳定性有较大的波动，而此次3月的更大规模的清算、主流资产在更高的价值基数下腰斩，却并未造成DAI对美元价格产生较大的波动。不要忘记，DAI是基于DeFi（去中心化）规模最大的美元稳定币，在此次极端行情期间市值超过了46亿美元。

　　由此可见，DeFi生态系统随着规模的增长、系统复杂度的提升，在币市资产价格快速下跌的极端行情下，表现出一定的韧性。