DeFi 的火爆已持续了一年之久。

　　去年夏天，以太坊链上的去中心化借贷协议 Compound 针对其治理代币创意性地发起了流动性挖矿计划，市场反响热烈，协议锁仓量在短短一周内翻了数番。随着更多项目纷纷效仿，这股名为 DeFi 的浪潮自此正式掀起。

　　作为 DeFi 浪潮的起点，借贷协议在整个链上金融体系的建设中一直发挥着至关重要的基石作用，为上层应用的运转提供着稳健的资金通融、周转服务。OKLink 数据显示，截至 6 月 30 日 18:30，锁定在以太坊生态 DeFi 之内的资产总价值约为 700 亿美元，TVL 排行前五中，借贷协议占据了三席。

　　客观来说，借贷赛道在过去一年里已经历了相当大的发展，头部项目在不断尝试优化迭代，主打特定概念的新项目也陆续上线，市场整体的服务质量较去年夏天已有了显著提升。然而，一个长期困扰着整条赛道的关键问题却迟迟未能得到有效解决——资金利用效率不够理想。

　　由于加密世界暂时仍缺乏较为成熟的信用体系及配套的清偿体系，所以当前市面的借贷协议基本都会采用“超额抵押模型”。同时，因加密资产本身存在着较大的波动性，为了保证协议的稳定运行，项目方往往会设定较高的最低抵押率（抵押品价值/贷出资产价值）和清算门槛，这就造成了一个问题——贷方在资金利用效率并不理想的情况下，还需要承担较高的被清算风险。

　　以前文提到的老牌借贷项目 Compound 为例，该协议要求的最低抵押率及清算门槛均为 133%，这就意味着贷方如果想要借出 100 美元的某种资产，必须以价值至少为 133 美元的资产作为抵押品，且一旦贷出资产与抵押品之间的价值比率跌破 133%，就将面临被清算的风险，整体资金利用效率并不理想。

　　好在 DeFi 内部的创新从未停歇。近期，Solana 了公布其黑客马拉松活动的获奖名单，一款名为 Apricot 的借贷协议获得了东亚赛区头名，在查阅 Apricot 的相关资料时，我们留意到了 Apricot 的一些关键参数——低至 120% 甚至是 110%（详见下文Apricot Assist 模式部分）的最低抵押率要求，低至 110% 甚至是 103% （详见下文Rescue 机制介入部分）的清算门槛，以及低至 1% 的清算惩罚，这些数字要远低于 Aave、Compound 等老牌协议的当前标准。

　　依照 Apricot 给出的协议参数，如果该协议真的能够稳定运行，那无疑将大大整个借贷市场的资金利用效率，这不禁让我们好奇，Apricot 究竟是何方神圣？其设计又有哪些独特之处，才能如此大幅度地优化整体参数？

　　在回答 Apricot 相关问题之前，我们需要先行解答另一个问题——为什么早期借贷协议需要设置那么高的最低抵押率呢？即便是采用超额抵押模型，理论上只要最低抵押率高于 100%，那么就有机会通过清算来及时处理掉潜在的坏账，为什么一定要设置到 130+% 呢？ (责任编辑：admin)