准则 1：DAO 的目标是最大化代币持有者的长期价值。

　　准则 2：在实际行动中，准则 1 意味着，协议拥有的或作为收益收到的每一美元都应该用于折算到今天最能获利的地方。选择通常包括将钱存入财库，将其重新投资于增长或新产品，或通过代币回购或股息支付给代币持有者。

　　只有当这些钱对协议外的代币持有者来说有更高的回报时 (税后)，把钱支付出去而不是储蓄或再投资才是正确的做法。在实践中，我们看到许多 Defi 协议把可以用于增长或存在财库里作未来支出的钱支付出去了。根据我们的框架，这是一个大错误。在 Maker 的案例里，我们已经看到它是如何卖出现金换来代币的，但随后又不得不以更高的资本成本用代币回购同样的现金。

　　一般来说，我们建议摆脱这样的想法：将支付股息或回购代币某种程度上作为对代币持有者的“奖励”，而内部再投资则不算在内。对持币者来说报酬最大的决定就是使每一美元的回报最大化，无论是内部的还是外部的。

　　准则 3：在遵守上述准则时，DAO 成为了自身代币的非周期性交易商。如果 DAO 认为其代币被高估了，内部再投资会有很好的回报，它应该出售代币换取现金，并将这些现金再投资到协议中。在所有的牛市中，几乎可以肯定应该这样做。当 DAO 看到其代币价格低于公平价值，并且它有多余的现金而没有高的内部回报，那么它可以回购代币。在所有熊市中，几乎可以肯定应该这样做。

　　实现更好的财库管理

　　最后，我们想分享一下我们对 DAO 应该如何管理它们财库的看法。我们想到以下准则：

　　准则 4：DAO 应该把它们财库里的原生代币折现——它们相当于是授权但未发行的股票的加密货币版。

　　准则 5：DAO 财库需要在下一个熊市存活下来。熊市可能不会在下周或下个月，甚至可能不会在明年。但在一个像加密货币那样由投机驱动的市场里，它是会发生的。建立一个能让你维持 2-4 年的财库，即使整个市场暴跌 90%，也能支撑一段时间。

　　我们特别建议 2-4 年，因为你会想有足够的资金来度过已知标准下的加密市场寒冬，但又不至于太长而使你变得富有和懒惰，或者太过分心于像对冲基金般运行你的协议。

　　考虑到有大型开发团队和流动性挖矿项目的大型 DAO 的已知运营开销，今天很少甚至没有一个是满足这个条件的。这意味着，它们中的大多数或所有都应该利用牛市出售代币，建立真正的财库，拥有稳定的资产，这不仅会使它们在即将到来的熊市中存活下来，而且有望领先于它们的竞争对手。

　　准则 6：DAO 财库应该了解它们应用的特定负债，并对其进行对冲。例如，一个借贷市场会计划每年一定百分比的贷款头寸会失败。尽管它们不会明说，但它们暗地里明白借贷市场是承担该风险的。因此，承担经济损失变成它们的资产负债表上一项常规成本，并可以相应地进行对冲。同时，像 Uniswap 这样比较精简的协议可能不会承担额外的风险，因此财库小得多也没有问题。 (责任编辑：admin)