比特币:实现价格模型

漫长的熊市与盈利能力

在评估了过去的熊市结构以模拟潜在的周期底部区域后，可以通过量化整个网络感受到的 "熊市痛苦"的程度来质疑这种说法。未实现的净利润/损失（NUPL）指标映射出网络的整体未实现的利润和损失占市值的比例。因此，NUPL 可以作为一个指南针来评估这个市场的痛阈值。

自5月初以来，NUPL 一直在18.6%至25.0%的范围内波动，这表明只有不到25%的市值是有利润的。这类似于以前熊市中崩溃前阶段的市场结构。在市场抛售的情况下，NUPL 通常会跌至市值最高 -25% 的未实现损失。鉴于目前已实现价格为23,600美元，这意味着 NUPL 将出现全面抛售情况的价格匹配范围为23600美元至20560美元。

值得注意的是 HODLer 的长期持有和比特币的丢失导致 NUPL 周期的低点一直在逐渐攀升。引入衍生品很可能会进一步加剧这种影响，因为这些衍生品可以在不出售现货敞口的情况下对冲风险。

比特币:未实现损益净额(NUPL)

由于 NUPL 跟踪市场上的未实现损益，我们可以通过调查已实现的亏损来衡量持有者的实际反应。此处，累计已实现损失（90D）表现为与已实现上限的比率，以针对市场规模进行标准化。与 Mayer Multiple 模型中强调的两阶段熊市模式一致，累计已实现损失图也表示熊市的两个阶段。

本次周期的早期亏损风波已经在2021年5月至7月 ATH 后的崩溃中呈现了出来（A阶段）。目前，市场正在经历B阶段，发生市场抛售事件的概率很高，并且正在链上持续损失。

比特币:累计实现损失/实现上限

长线持有者承担损失

熊市的一个突出趋势是，随着投机者纷纷离开市场，短期持有人（STHs）的开始份额不断减少。因此，STHs 最终持有的 Token 较少，而 LTH 开始积累并主导了流通供应。这种趋势是熊市期间发生的两个平行事件的结果。

阶段A：在顶部附近购买的短期持有人立即陷入亏损，减少了他们的总体利润供应。

阶段B：长期持有者在熊市中坚持积累，尽管价格把他们新获得的Token推向了未实现的损失。

目前，几乎58%的流通量处于盈利状态，而在过去三次市场下跌中，这一指标下降到<50%的水平。而 STH-供应量的利润只有2.2%，意味着短期持有者几乎完全处于亏损状态。同时，长期持有者的盈利供应份额从4月份的68.5%下降到今天的55.7%，这表明他们目前承担了市场的大部分未实现损失。 (责任编辑：admin)