在年底的第二次独立行情中，BTC 从 11 月初的历史高点 69000 快速下降到年末的 42000，跌幅达到 40%。而同期 NDX 从高点 16500 跌到 15600，跌幅只有 5%。事后来看，这次下跌是对美联储政策转向的反应，而明显 BTC 对于宏观层面变化的敏感度要高于同期的股市。

而在 12 月美联储正式宣布转向的议息会议之前，11 月 3 号的议息会议已经有减少购债的动作，BTC 在 5 天后见顶，首先表现在机构市场：在 11 月的前两周，GBTC 的折扣率突然从 10% 左右降到 25%，同时，12 月 4-6 号，BTC 期货市场也出现了未平仓头寸的大幅下降，从 230 亿缩减到 160 亿，加速了现货市场的下跌。

通过观察 2020-2021 年的 BTC 独立行情阶段，我们可以看出在上一轮大涨后，BTC 受制于阶段性的价格压力位，数次上冲后只有向下修正。同时由于此轮传统机构入场，相关衍生品市场如 GBTC 或者期货的资金大幅流出往往指向阶段性的价格高位。也是因为传统机构，BTC 价格走势相比股市表现出对宏观层面变化更强的敏感性。

总结：

通过对 BTC 价格及 NDX100 指数相关性的考察及分析，我们能总结出如下结论：

1.BTC 的价格总体走势是跟 NDX100 越来越正相关的。如果出现相关性下降的情形，一般来说是因为 BTC 市场的特定因素使得 BTC 走出了独立行情。

2.BTC 往往需要很长时间来消化泡沫破灭后的影响。观察 18/19 两年的 BTC 独立行情，发现两次在货币政策转好的情况下，BTC 都未跟随股市上涨，似乎还是在消化 17 年 ICO 泡沫破灭带来的影响。从 2020 年 10 月开始，持续到 2021 年 3 月，比特币从 10000 来到 60000，期间经历两次宏观利好但未跟涨（长时间地消化前一轮泡沫），经历了史上最大的放水之一，经历了 DEFI summer 带来的新投资人的大幅增加，传统企业及机构投资人的大量涌入（见附录）以及减半的利好，众多利好簇拥之下，此次大行情颇有珊珊来迟之感。

3.BTC 对于宏观层面的变化比股市更为敏感。通过观察 2020-2021 年的 BTC 独立行情阶段，我们可以看出在上一轮大涨后，BTC 受制于阶段性的价格压力位，数次上冲后只有向下修正。同时由于此轮传统机构入场，相关衍生品市场如 GBTC 或者期货的资金大幅流出往往指向阶段性的价格高位。也是因为传统机构的介入，BTC 价格走势相比股市表现出对宏观层面变化更强的敏感性。

附录：随着 DEFI summer 带来的热度提升，2020-2021 年度最引人注目的事件是传统金融企业的迅速入场 (责任编辑：admin)