最后一种机制是部分算法稳定币，由FRAX金融团队首创。部分算法稳定币试图结合算法稳定币和抵押稳定币的力量，将它们混合在一起。在这些系统中，稳定币的一部分将被算法锁定，而另一部分将由合格的抵押品进行担保。根据市场情况，抵押比率会有所调整。市场环境越差，担保比率越高；市场环境越好，担保比率越低。

　　尽管去中心化稳定币有这么多不同的选择，但没有一个能够打败中心化稳定币。为了理解其中的原因，我们需要看看不同的风险概况以及每种机制的优势。通过这一点，我们可以潜在地识别一种去中心化稳定币，看看它是否可以打破中心化稳定币的主导地位。

　　风险概况

　　为了分析风险概况，我们将着眼于以下因素:

　　机制的可持续性

　　在不同市场条件下的表现

　　潜在的攻击来源

　　以前的压力测试

　　UST价格图表

　　首先是算法稳定币。总的来说，这类稳定币是不可持续的。可持续性的缺乏可以归因于它的自反性。考虑到其稳定性是由高度需求驱动的，算法稳定币依赖于势头和有利的市场情绪。一旦形势发生变化，自反性就会同样艰难地转向另一个方向，从而导致令人恐惧的“死亡螺旋”。随着稳定币的崩溃，其原生代币也会崩溃，这不仅意味着协议的终结，也会让投资者遭受严重损失。

　　因此，很明显，在看涨的市场环境下，它们的表现非常好，而在看跌的市场环境下，它们崩盘的速度同样很快。但你可能想知道，既然崩溃的可能性如此之高，那么为什么有人一开始就选择制造它？这主要是由于可扩展性太容易实现了。反身性允许稳定币更快的增长和采用。就像UST的案例，它一度达到了非常高的采用水平，以至于很多人都依赖于它，他们试图创建一个比特币储备，以达到一定的逃逸速度。这最终没有成功，但它表明，在有利的市场条件下，算法稳定币可以增长得多快。

　　就攻击来源而言，最常见的就是在市场上制造恐慌。当流动性不足时，只需要几个大的卖单就能造成短暂的脱钩。轻微的脱钩将在参与者中产生恐惧，因为他们开始失去对系统的信任。当恐惧开始蔓延，人们争相退出时，稳定币就会彻底崩溃——只要稍微推过边缘，就会造成整个市场的恐慌。因此，算法稳定币在压力测试中往往表现不佳。在过去，暂时的下跌会恢复，但在大规模抛售和市场恐慌的情况下，大多数算法稳定都无法从大规模压力测试中恢复过来。

　　RAI价格图表

　　然后是非挂钩稳定币。我们将以RAI为例进行分析，因为它是市场上最突出的非挂钩稳定币。单从机制的稳定性来看，它可以被认为是可持续的，主要是因为没有挂钩的稳定币本身不会脱钩。将价格浮动在一定范围内，而不是硬性固定在某个价格，可以降低人们对这个体系失去信心的可能性。这个系统混合使用抵押品和算法来抑制波动。ETH被用作铸造稳定币的抵押品，而RAI的利率和目标价格根据算法进行调整，从而激励用户将价格保持在某个区间内。 (责任编辑：admin)