展望：进场趋势下BTC溢价并非都会映射股价，监管及会计准则或迎来调整

从上市公司购入或参与比特币的趋势上看，直接持币如上文分析，我们认为特斯拉的高调入局将进一步带动上市企业小跑进场。而这些企业持币后或将在股价映射上选择不同的路径。如希望直接通过比特币带动股价的企业将模仿Microstrategy、Signature等公司，在非流动资产下新增Digital Assets科目，从而在BTC上涨中带动公司资产、通过交易获利带动利润从而提升股价。根据Microstrategy 2020年未审计Q4财报显示，截止年末，其数字资产价值已达10.54亿美元，占其当年总资产的71.94%。而如特斯拉等主营业务利润收入良好的企业，则会选择列入对财报影响较小的科目，不直接将币价波动映射在股权上，而投资者购买其股票中则不包含比特币溢价。

但同时我们还注意到近期正在形成间接趋势，即非加密侧公司购买矿机或包装比特币挖矿壳公司。对应案例前有中概股第九城、美股中环球船务斥资购买矿机，后有加州公务员退休基金CalPERS在去年四季度增持近7倍矿企Riot Blockchain股票。这是由于上市矿企（包括借壳）的股价更易进行估算和产出稳定预期：矿机带来的算力可进行收益测算，而制造及挖矿成本也可合理计算。这些矿企股票对上市公司而已则是更稳健的选择，且无需经过针对加密货币的反洗钱规则或复杂的审计流程，却能直接享受BTC带来的溢价效应。

另一值得关注的点在于，特斯拉在其年报中除了谈到其所持有的市值15亿美元的比特币之外，还表示未来将进一步考虑接受比特币支付，但何时变现则由特斯拉自主决定。假设这一尝试能够获得美国当局的监管认可，那么在这一前提下，我们认为未来美国在监管方面将至少在会计准则、监管层面两个维度进行政策调整。

在会计准则方面，当前在GAAP会计准则下没有对加密货币设立专门的会计科目，由于特斯拉尚未接受比特币支付，因此计入无形资产科目下尚且具有一定的合理性。但接受比特币作为支付工具，则需要对其支付属性进行确认，由于当前比特币所具有的波动性，因此需明确未来比特币是按照公允价值入账还是其历史价值入账。除此以外，还需要进一步考虑在比特币语境下，是否将框定对应科目、以及根据投资、收付款等不同功能确定资产属性。在会计准则修改基础上，相应的需对税基进行规定，即对于比特币交易过程中是否需要在收取所得税的同时在报税时针对其增值收益部分进行扣缴。

在监管合规方面，根据我们的假设前提，一个合理的推论是未来美国当局或许将会在关于加密货币进行支付结算这一问题上产生政策突破。今年1月5日，美国货币监理署（OCC）表示联邦银行和联邦储蓄协会可以使用公共区块链和稳定币进行结算，这为美国在加密货币支付中进一步的监管政策突破提供了潜在动力。除此以外，在当前美国释放大量流动性的背景下，随着市场对于未来通胀预期的不断上涨，考虑到特斯拉的行业以及市场地位，在其带动下未来或将使得更多传统公司开始采用比特币作为支付结算手段，在提高抗通胀性的同时或将进一步促进以比特币为代表的公链支付手段的推广，从而通过市场力量推动政府对加密货币支付结算法律地位的认可。 (责任编辑：admin)