（注：灰度最初于2016年提交过ETF申请，并在2017年大部分时间里与SEC进行了对话，但最终撤销申请。因为当时数字资产的监管环境尚未发展到可以成功将这种产品推向市场的地步。）

至于当GBTC转换成ETF后会有什么变化？

首先，对投资者而言，灰度表示，公开交易的GBTC股份的股东无需采取任何行动，转成比特币ETF后需要缴纳的管理费用将相应减少。其次，对灰度本身而言，一方面可以缓解目前严重负溢价的情况，另一方面可以凭借其流动性在ETF市场占据绝对领导地位。最后，对加密市场而言，更多机构和散户投资者和资金通过灰度涌入，能够支撑BTC走得更远更健康。

为了更好理解这一点，我们再谈谈比特币ETF和GBTC的区别。

ETF（Exchange Traded Fund）即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。ETF基金的价格需要与某类指数/资产价格严格锚定。而比特币ETF，即比特币交易所交易基金，就是一种追踪比特币价格指数的基金。

GBTC是一种专门投资于比特币的封闭式基金，通常称为投资信托。这类基金可用的股票数量是有限的，其份额价格自由浮动，份额可能高于或低于其所代表的比特币。高于其所持比特币价值时，称为溢价，低于比特币价值时称为折价（折扣）。

GBTC和比特币ETF两者共同点在于都给投资者提供了一个合规投资比特币的渠道，不需要实际购买和保管比特币资产，也无需承担密钥存管的风险，而同样可获得投资比特币的收益。

而比特币ETF和GBTC的差别在于：

1、ETF允许做市商随意创建和赎回股票，GBTC在存续期不允许赎回，基金份额的变现必须通过二级市场交易。2、GBTC有6个月的锁定期，通常会存在溢价，ETF的流动性更好，通常不会出现溢价或折价。3、GBTC交易费用高昂，涉及经纪商费用、年度管理费（2%）、还需要承担溢价。比特币ETF费用更低，有的1%，甚至更低（0.4%）。4、GBTC投资门槛高，仅对合格投资者开放，且最低5万美元。比特币ETF对投资者和投资金额限制较少。

相较于比特币ETF，投资者选择GBTC的优势可能在于可以避免资本利得税。所以，总的来说，比特币ETF明显会更受欢迎，因为它透明度更高，流动性更强，门槛和赎回风险更低，更容易被共同基金经理和养老基金接受。

负溢价的影响

再谈谈灰度GBTC负溢价的问题。

由于GBTC没有赎回程序，GBTC持有者没有办法将其股份兑换成比特币，加上有长达6个月的锁仓时间，购买需求强劲，使得GBTC价格通常与其净资产价值产生明显的价格差异。GBTC长期溢价率维持在15-20%以上。

GBTC可以同时在一级市场申购，二级市场交易。这种机制产生的两种价格：实时净值和实时市价。GBTC溢价是指公开交易的GBTC的份额成本所隐含的比特币价格与二级市场交易的比特币价格之间的差额。 (责任编辑：admin)