“库存周期”更能解释比特币行情

目前，越来越多人意识到本轮牛市将会是长牛慢牛。有些观点认为市场目前处于初期，也有观点认为目前处于中期或者中后期等等，但这种预测大多基于经验和感知，缺乏较为系统的理论进行指导。

我们之前曾在《揭秘比特币牛熊转换背后的经济学原理》中提出一个关于比特币周期的价格预测模型，文章认为中本聪在设计比特币减半时间时也是遵循了”库存周期“。这个价格预测模型目前仍能较好预测和解释比特币价格以及发展情况。

库存周期，也被称为基钦周期，属于资本主义中的短经济周期，一般在3-5年。基钦周期的内在基础是，商品的需求冲击是被动的、外在的，而供给调整是主动的、内在的，因此需求和供给（库存）的不同变动形成了四个周期性阶段：被动去库存、主动补库存、被动补库存以及主动去库存。在比特币的牛熊转换过程中，也同样符合这四个周期性阶段。

比特币实质上也是一种数字化商品（注：比特币在不少经济大国的官方表态中也被认为是一种商品），按理来说不太应该受到传统库存周期的影响，但是生产比特币这种商品的矿机是实体，这是必然受到库存周期影响的。比特币网络本质上就由矿机提供算力维护运营下去的，这也是比特币受到库存周期影响最为主要的原因之一。如果从挖矿角度来看，在正常情况下，比特币的价格发展和库存周期的关系如下：

当比特币的市场需求增加，价格开始回升，挖矿利润增加刺激更多矿工涌入，矿商库存来不及反应，从而销售增加而被动去库存。

比特币市场需求大幅扩张，价格明显上涨，挖矿收益更加丰厚，矿商预期开始积极，主动增加库存。

比特币市场需求开始变弱，价格出现滞涨以及回落，挖矿利润降低，矿商来不及收缩生产，销售下滑导致库存被动增加。

比特币市场需求进一步萎缩，价格下挫，挖矿利润进一步降低，矿商预期消极，主动削减库存。

依照上面介绍的库存来看，本轮比特币牛市中的”四年减半“周期现象必将被打破。从需求端来看，新冠疫情影响下，数字化进程大大加快，比特币被越来越多机构认可，年轻人对比特币也表现出极大兴趣，比特币的需求空前旺盛，这大大提振了比特币价格的上涨；按正常的周期发展看，伴随比特币价格上涨，挖矿利润会迅猛上涨，市场对于比特币矿机的需求会非常旺盛，按理会有很多矿工涌入，但是在新冠疫情影响下，比特币矿机生产量严重不足。从牛市周期上看，我们处于主动补库存阶段。

结合上文探讨的印度疫情大爆发、拜登政府计划推出的”美国家庭计划“、DeFi的持续高速发展以及机构投资者的不断进入等因素看，比特币的需求端增长速度仍然大于补库存的速度。因而，本文认为现在仍然处于牛市中期相对较早阶段。 (责任编辑：admin)