建立基于账户的CBDC可大幅提高效率，相较当前现金体系，Barrdear和Kumhof（2016）指出采用CBDC可使实际GDP永久提高约3%。

（二）账户形式

厄瓜多尔经验证明了央行直接开立账户提供基于账户的CBDC的可行性；另一种方式是按Dyson和Hodgson（2017）的方法，由受监管的商业银行通过指定账户向公众提供CBDC，并在央行储备账户中持有相应资金，肯尼亚经验表明了这种公私伙伴关系的可行性和优势。应该指出，CBDC不必垄断支付系统，但是，在没有CBDC竞争的情况下，私有网络可能会受益于规模效应并成为准垄断者。

（三）CBDC与纸币的关系

全球许多国家对纸币的需求已迅速减少，但这一趋势在不同国家或家庭类型之间并不统一，这给迅速废除现金使用带来巨大阻力。作为替代，央行可通过广泛使用CBDC并制定现金与CBDC间转账的分级费用表来推动逐步淘汰现金。如小额和不频繁的转换，费用最低；而大额频繁的转换，费用则较可观。如后文所述，这种费用结构对于确保纸币的持续存在不会限制央行为应对严重不利冲击而将名义利率降低至负值水平的能力至关重要。这种设计还有助于个人选择自由，并防范逃税、洗钱和其他非法活动。

二、CBDC设计如何促进其作为安全的价值储存的作用？

再考察如何增强CBDC的安全价值储存职能，即若资金较长时间保存在CBDC账户中，其价值会如何？CBDC是应维持名义值不变，还是锚定广义价格水平而维持实际价值不变，亦或是如短期国债那样计息？

（一）恒定名义值

公众CBDC账户与商业银行的央行准备金（通常生息）有所区别，名义利率为正时，居民和企业有动力尽量减少CBDC账户中持有的资金量，故CBDC总额可能相对较小。

一如当前实践，央行可通过调整短期名义利率来执行货币政策，但其将名义利率降至零以下的能力受到严格限制，因储户可随时将资金转移到零利率的CBDC，在总需求疲软和通缩持续时，央行可能要依靠量化宽松或政府财政刺激等其他手段来刺激总需求，从而将价格水平推回到其目标水平。

在货币政策执行的前述限制下，维持甚至扩大通胀缓冲以减轻降低名义利率下限的严重影响是合理的。若央行设定价格水平（而非通胀率）目标，则价格曲线为正斜率而非恒定值可能更合理。

（二）稳定的实际价值

技术角度看，CBDC指数化（以广义价格指数为锚）相当简单。但总需求受抑制进而实际利率降至零以下时，CBDC指数的编制将面临很大问题。此时，金融市场参与者会将大部分资产转移到实际利率为零的CBDC，实际利率零下限相较名义利率零下限对货币政策构成更严格的约束。故央行可能严重依赖量化宽松或财政政策等其他工具，来实现促进经济复苏和恢复价格稳定等目标。 (责任编辑：admin)