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大硕:其实都很有前景。但DEX（AMM）的入口优势更大些，衍生品的盈利能力更好，借贷是DeFi最核心的基础业务，但目前只是圈内玩，还没能拓展出去，后面想象空间依然很大。金融行业就看它流水有多大，然后才是交易费，交易费能加到多高，主要看协议提供的服务能帮助用户获得多少确定性价值。比如YFI的费率就很高，lido这类质押流动性提供产品的费率也很高，这里强调确定性收益。依此推测，固定收益类的产品协议费也会高些。这些有预期回报率的产品，交易频率都很低。只有DEX这类没有固定回报预期的才是高频，高流转。两种费率结构不同，市场明显更认可高频协议，只有它们足够贵之后，才会转向低频高价值场景。 链捕手:近期你文章提到的中间件也非常有意思，除了横向地对DeFi项目分类，你认为可以如何纵向地对DeFi不同层级项目进行分类？各自层级又能如何捕获价值？ 大硕:中间件，聚合器，都是比较特殊的赛道。中间件这块不必多说，预言机的价值DeFi项目的用户和投资者应该都能切实感受到，如果没有一个安全可靠的预言机喂价，你的财产随时可能遭到价格攻击（插针）。而聚合器这块很多人还没太理解它的价值，如果只是Uniswap独大那它就没有意义，只有流动性碎片化对它更有利。Sushi把Uniswap的流动性割裂后，就给聚合器明确了地位，这里就出现了分层和分片的逻辑。分片：Sushi，Uniswap是两个最大的流动性碎片。分层：而1inch是最顶层的聚合界面，它下层是Uniswap和Sushi还有其他41个协议。所以说Sushi分叉了Uniswap的意义非凡，它不光促成了Uniswap更早发币，还促进流动性切割后为用户降低滑点。试想，你从一个水缸里取水和从两个水缸取等量的水，水位下降肯定分摊开了，在AMM池子中也是同样的道理。这个分叉绝对是有历史意义的，但不代表他们就一定能长期存在。19年我提出过一个概念“Web3是先分散，后聚合”，在这里也得到了印证，也就是说，不止区块链网络会分片和分层（Layer1, Layer2），资金池也会分片和分层，其他很多未知创新也都会这样发展。关于各层级捕获价值这块，我认为是按照服务价值来的，聚合器这一层是不是必须的，取决于流动性分割粒度，就目前的Uniswap和Sushi占据90%市场的情况价值已经很明显了，还要算Balancer、Bancor、DODO等等的流动性优化方案。这种局面下，1inch、Matcha或者DODO等等聚合器已经成为用户刚需，至少对我来说是这样，燃料费虽然略贵，但购买或卖出经过多个池子分摊，是更省钱优化的交易方式。另一个情况是，我根本不知道某个币是在哪个AMM建的池子。例如，有一次我意外从Uniswap买了某个代币，结果比Sushi上贵了30%，所以1inch等聚合器虽然贵，但实际上能帮用户省钱。另一个聚合器的刚需是私密交易功能，防止抢跑，这个经常使用AMM用户应该能体会，机器人抢跑是非常令人头疼，你设置的滑点容忍度会全被机器人吃掉。这在抢新币的时候更加明显，滑点同样是3%，我使用Uniswap交易失败率极高，而使用1inch的“上链前交易隐私保护”选项后很少会失败。如果用户都从1inch来交易，它捕获到价值只是水到渠成的事情。聚合器收入来源包含自建池和增值业务。引入借贷（杠杆）和衍生品也是未来潜在的业务，当然借贷不属于交易核心功能，只是放大交易额的策略之一，总之，入口扔在争夺。我最近看到starkware提出的DeFi Pooling概念，也正式把分层逻辑确立了。比特币代表的是分布式个人私钥银行，而以太坊是分布式智能合作银行。一个是面向个人，一个是面向组织、团体，这种分布式自治组织（DAO）的。我们其实才刚开始进入这个状态，最近大家有没有发现很多项目名字后面都带DAO的后缀，lido DAO、bagder DAO、PieDAO，等等，但无论是否以DAO结尾，它们都是DAO。Uniswap 代表的AMM是一种公共池的还能，让社区可以参与流动性贡献，这个行为就是DAO，这是订单薄不具备的，订单薄是充分市场化竞争的，它只鼓励竞争。而AMM是鼓励合作，让我们一起把池子做大，一起赚钱的理念，是区块链真正的价值来源。这也是选项目时的关键依据，项目的目标与经济模型是否鼓励合作。 (责任编辑：admin) |