三、尽管比特币的流动性现在已经加快，但目前的水平仍然会带来结构性挑战，阻碍类似桥水这种大型传统机构和其客户持有比特币。

达利欧所阐述的三个原因是机构投资者不可能大举重仓比特币的根本原因。在全球央行大量放水的背景下，比特币作为一种通缩资产以及数字化资产，机构进行适当配置主要还是用于抵御传统资产泡沫风险，要让机构完全相信比特币可以作为“黄金替代品”还需要时间，毕竟比特币和黄金相比还很年轻。这里需要说明一下的是，从消息面上看，确实越来越多的机构还在进入加密市场，但实际中单一机构持续大量长久购入比特币的并不多见，而投机机构却不再少数，一旦比特币溢价降低，投机需求减弱，就会走出类似恶性循环的“魔咒”；直到 GBTC 溢价再大幅上涨（比如 BTC 大跌，机构投资者再度涌入），从而形成正向循环，推升价格。

至于为什么对 ETH 这么看好，Galaxy Digital 官方对以太坊的看法很有代表性，其认为：2021 年将是以太坊之年，作为一种增长资产，投资以太坊就像投资一揽子处于早期高速增长的科技股票一样。对于DeFi为何看好，我们引用美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席 Heath Tarbert 的一段话来说明下。Tarbert 在 2020 年 10 月 15 日的一次活动中谈到：DeFi 整个理念首先是是革命性的。我认为最终可能导致金融系统和传统参与者的大规模非中介化。它甚至可能在某种程度上降低系统性风险，因为我们的金融体系并没有集中在这些全球范围内具有系统重要性的大型机构中。

总体而言，在本轮牛市中，机构推动作用非常明显；机构对比特币的需求出现一定降低，对以太坊等更多具有价值的加密资产（特别是 DeFi 领域）产生越发浓厚的兴趣。另外，以太坊由于性能问题，其他价值公链将享受以太坊价值外溢红利，这使得加密市场从比特币牛市，进入到一个全面爆发的大牛市阶段，而在这一阶段中以太坊大概率将比 BTC表现更为优异。

DeFi开始成为影响BTC的主导力量

比特币是由技术驱动金融的伟大创新，DeFi 在以太坊上搭建起了去中心化的金融基础设施，同样是一次巨大的金融和科技创新。在 DeFi 的发展过程中，比特币借助 DeFi 浪潮中进一步奠定了“数字黄金”的地位，BCH 以及 BSV 等竞争币彻底被甩在身后；同时，在 DeFi 热潮中，WBTC 等锚定币兴起，解决了比特币转账慢、缺乏应用场景等诸多难题，进一步增加了其“货币”属性，在未来与法币的竞争中可以保有优势。下图展示了，在 DeFi 中 BTC 的用例增长情况：

从图中可以看出，BTC 在 DeFi 中的锁仓量与 DeFi 的发展期非常吻合。在 DeFi 高速发展的过程中，BTC 的锁仓量也与之大幅增长，在 9 月 DeFi 去泡沫化的过程中，DeFi 中锁仓的 BTC 也出现一定下降；随后 DeFi 继续展现出非常旺盛的生命力，BTC 锁仓量也续创新高。 (责任编辑：admin)