进一步观察 BTC 价格表现可以看到，DeFi 在 9 月-10 月出现去泡沫化，DeFi 龙头代币普遍出现暴跌；比特币也在冲击 2 万美元之后，出现深度回调，这种走势契合度很高。

从持仓上看，DeFi 中 BTC 锁仓量在 6 月 1 日时为 5255 枚 BTC（DeFi 爆发期），截至 1 月 31 日 DeFi 中 BTC 锁仓量达到 161668 枚，BTC 锁仓量增加 156413 枚，涨幅约 2976%。灰度 BTC 信托持仓量在 6 月 1 日为 356716 枚，截至 1 月 31 日灰度 BTC 信托持仓量为 648468 枚，净增加 291752 枚，持仓量涨幅为 81.78%。2020 年 6 月-2021 年 1 月，灰度 BTC 持仓的增加量是 DeFi 中 BTC 锁仓增加量的近两倍，灰度在 2021 年 2 月以前确实是影响比特币上涨的最主要力量；但从 BTC 持仓增加量的涨幅来看，灰度的持仓增加量逐渐变缓，而 DeFi 中 BTC 锁仓增加量增长异常迅猛。

2 月 1 日到 7 日，灰度信托累计增持 664.7 枚 BTC，BTC 在 DeFi 中锁仓量却增加7252枚，DeFi 中 BTC 锁仓增加量已经超过灰度对 BTC 的影响力，并逐渐成为推动 BTC 价格的最主要主导力量。

图自Gate.io研究院

在 2021 年 1 月前，灰度对于比特币的价格影响起主导作用，此时机构投资者更多关注比特币；从二月开始，机构投资者的目光开始更多转向以太坊等加密资产，在《六大利好之下，2月将属于以太坊》（https://www.odaily.com/post/5163615）中我们也更为详细的做了介绍；从 2 月开始，DeFi 已逐渐成为支撑 BTC 价格的主要主导力量。从某种意义上讲，DeFi 对于 BTC 应用场景的拓展才是真正推升比特币牛市的根本原因，聪明的机构抢先入场跟随趋势形成强大助攻。

减半效应对比特币的影响

在加密行业中一直有“四年减半行情”的说法，也即比特币挖矿奖励“减半”后出现牛市行情，理论上是指比特币网络的供给量减半，在需求不变或者增多会对价格产生推升作用，不过每次的减半存在着不同和规律性。

比特币挖矿奖励减半第一次影响最大，因为奖励减半量占总供应量的比例最大，减半效应爆发的时间也越短；但随着区块链奖励减半占供应量比例下降，“减半效应”爆发所需的累积时间也更长。研究分析比特币区块奖励减半的效应，通过研究每次减半的比率变化，并将研究结果延伸到后续的减半事件中，可以形成见顶指标。

从历史数据来看，在比特币减半前，价格触底的平均时间为 459 天。从减半发生后到真正进入牛市，所需平均时间大约为 446 天。下图展示了此前每次比特币区块奖励减半之前的供应量，以及每次比特币区块奖励减半之后供应量的百分比变化。

(责任编辑：admin)