2）如果一个国家法币不强，即使发起自己的CBDC或是GSC项目，仍然可能无法对抗国外国外发行CBDC/GSC²。

解读：IMF这一观点命中要害。各个国家都盲目去开发CBDC，带来的问题可能更加麻烦。这点我们在文（六）就有讨论。数字货币战争本质上还是法币战争，只是以数字货币的形式出现。因此如果本国的法币本身就很弱，基于弱币的数字货币仍然没有市场。即使获得发行，对应的数字货币也无法有效流通，更加无法助力国家法币，结果等于双输。

²57.一些中央银行正在考虑发行自己的CBDC，作为对外国CBDC或GSC替代货币的可能性的战略回应。但是，如果当地货币遭受不稳定因素影响，并且提供的帐户单位很差，则发行CBDC不太可能改变这种状况。更广泛地说，CBDC发行的情况可能取决于国家/地区的情况。任何决定都需要仔细的事前成本和收益分析以及关键的设计选择（Mancini-Griffoli等人，2018年；Kiff等人，2020年）。

3）如果一个国家发生财政困难，但是使用国外发行的CBDC或是GSC，这国家的货币政策和发行国的利益可能是冲突的。原因是使用国的经济情况和发行方的经济情况可能大不相同，但是由于使用国外CBDC或是GSC，本国的经济活动还受发行国的经济政策影响³。

解读：IMF这一观点十分精辟。国家不分货币主体地位情况的使CBDC，说不定招致更多麻烦，使得本国经济更加被动。

³58.当国内货币政策陷入困境或失效时，各国将需要更多地依赖财政政策作为宏观经济稳定工具。如果它们的业务周期与货币发行方的业务周期不同步，则对减轻冲击的财政政策的需求就会更加强烈。在全球采用GSC的情况下，还不清楚GSC发行方的货币立场（即发行量或利息或费用水平）是否与稳定本地商业周期的需求相适应。经济。因此，地方当局将需要确保有足够的财政政策空间，以便可以在保持国家长期财政可持续性的同时，根据商业周期状况调整收支政策。实际上，CBDC和GSC也可能会加大确保财政可持续性的难度，因为它们可以使公民更容易逃避金融压抑(financial repression)，而在高债务的世界里，政府可能会越来越体会到金融压制的吸引力。其他政策，包括宏观审慎政策，外汇干预和CFMs，都有特定的目标，但在没有财政空间的情况下，也可以在一定程度上用于帮助各国应对宏观经济冲击。

4）使用国外CBDC或是GSC，在本国有经济苦难的时候，就有可能有系统性的风险。由于数字货币速度快，一旦发生金融危机，本国可能需要有更大的资金来应急⁴。

解读：IMF这一观点直击要害。一国如果使用他国的CBDC或是GSC，许多经济活动都以国外货币进行交易和结算，则本国经济运行和货币政策对自身的调节能力和影响力都大幅降低。当本国遭遇经济危机时，如果CBDC或是GSC国家不愿意合作，本国经济就会出现系统性风险。 (责任编辑：admin)