介绍

过去一年里，在加密货币行业出现的许多新趋势中，流动性挖矿无疑是最重要的趋势之一。在2019年，Synthetix成为首个成功启动流动性挖矿计划的大型加密协议。不过，Compound于2020年6月发布的COMP流动性挖矿计划才是真正的催化剂。在此后的几个月中，无数加密协议——从包括Uniswap和Balancer在内的头部项目，到各类小项目、分叉项目——都采用了流动性挖矿的一些变体。流动性挖矿不仅仅是一种网络引导（network-bootstrapping）机制，还迅速成为代币分配策略不可或缺的一部分。

流动性挖矿背后的基本原理很简单：新协议可以向参与者提供货币激励，让参与者向平台提供流动性，让项目有一个好的开局，这种激励通常以治理/伪股权代币的形式出现。

在本文中，我们提出了一个基本的定量框架来分析流动性挖矿计划的必要性和有效性。这种方法（我们称为“流动性目标定位Liquidity Targeting”）旨在帮助给定的协议找到最佳流动性水平，然后基于此建立流动性挖矿奖励计划。需要注意的是，流动性目标定位远非一门确切的科学，因此不应被视为科学。尽管如此，我们希望该框架可以成为协议开发人员、投资者和社区成员的一种量化的参考标准。

方法

流动性目标定位具有以下步骤：

1.对于给定协议的产品（例如借贷、稳定币互换），确定市场领先的指标（利率、价差）。

2.建立达到或超过期望的指标所必需的流动性水平（即总锁仓量TVL）。

3.确定能够吸引到必要流动性水平的收益率（APR）。

4.如果已经在使用流动性挖矿，基于此，得出以当前价格和目标APR维持最佳流动性水平的代币释放速率。如果未使用流动性挖矿或者网络代币尚未流通，按照代币不同价格的情况制定不同的释放计划。

在此过程中有一些细节值得注意。

首先，可能有各种度量标准可以用来衡量市场表现，从而导致会有多个“最佳”的流动性水平。而且，即使已经确定了市场表现指标，建立目标也完全可以酌情调整的；协议可能希望匹配、略微超过或远远超过竞争对手。

该过程的第三步（建立基准年化收率）也很棘手。各种风险（智能合约风险、经济攻击矢量、简单的价格贬值等）加在一起将决定每种协议的均衡APR。

最后，协议货币政策的变化并不是在真空中发生的，它们本身具有反身性。当实施修订后的代币释放计划时，市场可能会将这一新信息计入代币价格中（例如，项目方可能会降低流动性挖矿奖励以达成降低TVL的目标，这一决定可能具有提高代币价格的次级效应，从而使得即使降低了释放量，流动性水平也基本上保持不变）。 (责任编辑：admin)