本文转自BlockTempo，作者：James Chiu

加密交易所作为用户进入市场的桥接枢纽，一向是产业的观测指标。老牌交易所Coinbase宣布直接上市（Direct Listing），并获得900亿美元估值，市场显然需要对平台币重新估值，审视交易所或是平台币未来的潜力。在过去数周，BNB、OKB、HT、FTT四大平台币，谁表现最好？又该如何估值？

从传统战略区分，交易所会有两种路线：一是「传统金融合规」路线，代表交易所是Coinbase、Kraken等。这类交易所最终会以公开上市（IPO）为最终目的；另一种则是「创新扩张」路线，就像是币安、OKEx、火币，还有2019年才创立的FTX。

Coinbase宣布要上市后，其估值从700亿美元到现在的1,000亿美元。像这类传统合规上市的交易所，估值是投资银行的工作，这产生另一问题：

其它交易所如何估值，平台币如何估值？

市场对Coinbase上市的反应

在Coinbase估值超过700亿美元的消息传出后，四大平台币毫不意外地都上涨了数倍。

以下是四大平台币近期的涨幅：

统计下来，BNB三个月上涨了436%，是四大平台币表现最好的一支；而FTT的涨幅也有310%，表现次佳；相比下来，OKB和HT的涨幅各为150%、172%，落后不少。

–图片来源：TradingView –

「回购销毁量」估值

由于四大交易所并无提供财务报告，因此我们无法准确对平台币估值，但也许可以通过对标Coinbase，以「平台币销毁数量（盈利）」来粗略估值。

据Coinbase提交给美国证券交易委员会（SEC）的资料，Coinbase 2020年的年收益超过12亿美元。

而在币安旧版回购说明（两成净利）的假设下，外媒《The Block》研究总监切马克（Larry Cermak），从2020销毁的平台币价值3.46亿美元回推，币安2020年净利可能高达17.3亿美元。

销毁就是将一部分的代币永久地从市场流通量删除。假设代币锁仓量已全数释出，销毁意味着流通量永远减少，这会产生「通货紧缩」。

而从销毁数量估计营收可能是可行的方式。

根据资料，币安在2020年共销毁3.46亿美元的BNB；OKEx 2020年共销毁7,950万美元OKB；火币2020年共销毁2亿美元HT；FTX交易所2020年共销毁4,200万美元的FTT。

依照币安旧版说明，它会以20%的净利回购市场中的代币（新版已删除这项说明）。

如果将相同标准套用在其它交易所上，那么四大交易所在2020年的净利应该是：

[注]：平台币价格为4月8日的收盘价格；市值的数据为4月9日的CoinMarketCap数据 (责任编辑：admin)