和全球其他大类资产相比，比特币同时表现出大宗商品和股票两类资产属性但整体和传统资产关联度不高表现出一定独立性，如图4将比特币（3）和纳斯达克指数(1)、特斯拉股票(2)、黄金(4)、美元(5)和原油(6)等资产进行对比，从历史价格走势和相关系数看，比特币阶段性地表现出其他资产属性，例如2020年比特币和美股走势比较接近，相关系数不断提高，最高接近0.8-1之间，虽然比特币也联动黄金走势，但并不持续，黄金和比特币在2020年Q4出现价格背离，黄金11月份后走弱和美元指数反弹相关，但美元指数对比特币的影响却存在滞后性，比特币Q4继续联动科技股，黄金和比特币在2019年下半年也发生过背离。整体看2020年全球宏观经济备受疫情打击，美联储4月推出2.3万亿贷款计划来刺激经济，各国央行开始“放水”，全球资产上演“上涨潮”，在低利率、流动性宽松市场环境下，比特币叠加抗通胀预期，但其价格波动率大于黄金，和股票等风险资产更接近。

从图4也可以看出比特币和其他资产的相关性并不高，价格变动也不完全同步，这也是比特币被主流机构配置的核心原因，此前机构多发布负面看法，称比特币为一个高度投机的工具，不会将资产投入其中，但在2020年，机构对比特币的看法发生了巨大的改变，由于比特币与传统类资产的相关度很低，成为机构宏观资产配置的组成部分，全球的金融支付巨头也分分布局加密货币，提供相关服务，比如JP Morgan将主要的加密货币交易所Coinbase和Gemini添加为银行客户，新加坡星展银行宣布计划推出加密货币交易所，Paypal宣布加密货币买卖服务，MicroStrategy也在持续加仓比特币，这些也给比特币的价格提供了有力的支撑。

有趣而且巧合的现象是比特币在2017年和2020年发生的两次大涨都伴随着美元指数走弱，而且都处在于比特币两次减半之后。虽然美元指数走弱不一定就是导致比特币价格上涨的直接因素，但另外一个时间点2018年之后的原油价格上涨，通胀预期上升，美联储加息导致美元走强，而黄金、比特币和股票资产也同步进入调整，但黄金和比特币调整提前股票等风险资产反应。

五、总结

比特币对于金融的主要创新在于开创了一套基于区块链技术的记账方法，并通过经济模型激励让记账体系运转起来。比特币作为“数字黄金”的共识得到增强，本质是由于其经济模型建立的稀缺性及抗通胀预期。比特币短期价格波动会受到宏观政策经济层面尤其是央行货币政策的影响，但是中长期看，影响比特币的价值因素还包括比特币的价值传递效用获得的市场溢价、比特币网络活跃地址数和链上交易量增长的网络价值，比特币不应该被狭隘地定义成数字投机商品。价格方面，比特币除了联动黄金这类避险资产，也表现出股票这类风险资产的特征，但近十年整体相关性和传统资产较低。 (责任编辑：admin)