通常，期货合约的交易价格要高于现货市场（这种现象在金融术语中称为期货溢价）。基差这个术语是指在时间 t 时的期货价格 f （t）和现货价格 S （t）之间的差价。

在牛市阶段，散户投资者对于利用杠杆购买 BTC 和 ETH 期货合约有着很大的需求。此时 t =α，F （α）>> S （α），基差很高。基差交易者会购买现货（即做多比特币）并出售期货合约（即做空期货），从而完全对冲的头寸。

在到期时（t =ε），期货价格和现货价格会收敛。即 F （ε）= S （ε），交易者可以平仓（买回期货合约并卖出现货）。通过在到期日前持有基差仓位，交易者获得了 Basis （α）的净利润。由于此利润没有价格方向性风险，因此我们可以将其视为固定收益回报！

本质上，基差交易者在时间 t =α时向散户投资者提供杠杆，并从中赚取收益率 Basis （α）！

举一个简单的例子：

在 2021 年 4 月 10 日（t =α），BTC 现货交易价格为 60,264 美元，BTC 6 月 25 到期期货合约价格为 66,264 美元。

即 F （α）= $ 60,264 和 S （α）= $ 66,264

交易者购买 1 枚比特币并将其用作抵押品以在币安上出售约 663 张 BTC0625 合约（每张合约价值 = 100 美元）。由于 1 BTC 多头头寸被空头期货合约头寸对冲，因此交易者的风险已被完全对冲。

在 6 月 25 日到期日来临时，这两种工具的价格一定会收敛（除非发生系统性风险）。

通过在 6 月 25 日之前持有此基差头寸，交易者稳定获利 = 基差（α）

在 3 个月内（约 77 天）获得 9.94％的收益，相当于 47.19％的年化回报！

只要交易所（在此情况下为币安）在此期间内没有破产，这就是无风险收益。这是因为一旦锁定现货和期货价格，它们的价格就会收敛，因此它们之间的价差减去交易费用就是收益。

此图显示了过去几个月的 BTC 滚动基差。在牛市阶段，该基差已远高于 30％。

图片来源：skew. - Enter Cryptocurrency Markets

与往常一样，此交易的复杂之处在于择时开仓（当底层资产的整体情绪看涨时），及在交易执行过程中针对滑点的优化。 (责任编辑：admin)