由于这种波动性，对冲基金已经能够利用他们的头寸来创造新的收入机会。其中最主要的是自己充当做市商。它们是如何运作的？

对冲基金会寻找现货价格，像比特币这类资产的当前价格，与几个月后到期的衍生品合同的价值之间的差异。这通常被称为基础交易。例如，在撰写本文时，比特币的价格约为55000美元。

但也有一些期货合约，比如芝加哥商品交易所集团（CME Group）的合约，他们预测比特币的价格将在7月份达到6万美元左右。

一家对冲基金以现货价格买入比特币，然后卖出7月份的期货，这意味着如果比特币下跌，衍生品合约将增值。通过这样做，在今天的价格和明天的赌注之间就会产生所谓的“价差”。当这些差距随着时间的推移不断扩大时，它们会产生可观的回报。

这种交易也开始渗透到以太坊中，使其价格在本月创下新高，这要归功于投资者使用类似策略获得了700%的回报。

正如之前提到的，对冲基金是有风险的，如果其中一个做市商出现追加保证金的情况，那么这种做市游戏的风险就会变得非常真实。

这种情况曾发生在法币市场上，当时对冲基金经理Bill Hwang经营的投资公司Archegos在追加保证金后破产，随之拖累了几家大型银行。当尘埃落定时，世界上最大的银行之一瑞士信贷银行遭受的损失超过了50亿美元。

随着比特币的波动性越来越大，时间将证明加密货币是否能维持对冲基金的风险偏好。