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无常损失 任何自动做市商（AMM）中都存在无常损失，但在 V3 中，由于资本集中在较小区间内，无常损失的影响被放大。在下面章节中，本文根据交易价格的变化（以 USDT 或 ABC 为单位计价），尝试对无常损失建模。参数配置如下：
Figure 8 Configuration Parameters USDT 为价格单位 当 ABC 价格上涨时，资金池中的 ABC 逐渐转换为 USDT，直到交易者的头寸中不再有 ABC 为止。 这种情况下交易者实际上是在做多 ABC，为了对冲该风险，交易者可以从一开始就卖空 1 ABC。 这样整个投资组合将是（1）池中的头寸+ （2） 1 ABC 的做空对冲
Figure 9 Impermanent Loss When Price Changes Using USDT as Unit Currency 对这一投资组合而言，当价格回归初始价格时价值将最大化。如果价格突破边界，可能会有约 2.5% 的无常损失。
Figure 10 Impermanent Loss When Price Changes Using USDT as Unit Currency 以 ABC 代币为计价单位 当 ABC 价格下降时，机枪池中的 USDT 会逐渐转换为 ABC，直到交易者的头寸中没有 USDT 为止。 这种情况下交易者实际上就是做多 USDT，为了对冲该敞口，交易者可以从一开始就做多 1 ABC。 这样整个投资组合将是（1）机枪池中的头寸+（2） 1 ABC 的做多对冲
Figure 11 Impermanent Loss When Price Changes Using ABC as Unit Currency
Figure 12 Impermanent Loss When Price Changes Using ABC as Unit Currency 总结 与 V2 相比，Uniswap V3 做市需要更精细的调整和更高频率的干预。 另一方面，这意味着通过参数调整，可以打造更复杂的策略来获得超过其他 LP 的竞争优势。
Figure 13 Influential Factors for V3 Market Making 通过上面的实验，可知要在 V3 中维持有效的做市策略，至少需要注意以下几个方面： 根据货币对的价格波动性以及其他 LP 在该价格区间内的头寸，选择合适的价格范围以投入流动性考虑到消耗的运行 Gas 成本，定期管理头寸重置并设置适当的频率当价格超出交易者的价格区间时做出快速反应，最好借助自动算法来代替手动操作如果交易者要在涨跌两端平衡头寸，请使用对冲处理无常损失。 由于流动性集中，V3 的无常损失比 V2 严重得多。 如果所设置的价格区间狭窄，这一点就显得尤为重要。参考文献：First Hitting Time and Expected Discount Factor. (n.d.).Overview: Uniswap. Uniswap Unicorn. (n.d.).Uniswap Interface. (n.d.). (责任编辑：admin) |
