具体实现方式：

放贷人 A

• 将 Aave、Compound 等存款协议中的存款凭证（即ａtoken）锁定在智能合约中
• 铸造成 OT 和 XYT
• （ａ）可以在 DEX 中卖出 XYT，获得固定收益，（ｂ）可以做 LP 赚取 pendle 代币收益

交易者 / 投资者 B

• 可以买入 XYT，由于利率波动，可以对 XYT 进行套利

Pendle 真正意义上并不算是固定利率协议。因为 XYT 以及 pendle 代币价格会产生波动，放贷人的收益也是无法预计的，而利率波动大小（即 XYT 币价）也决定了交易者是否有空间进行套利。

项目进度：2021 年 6 月 17 日主网上线

总锁仓量：5.2 Million USD

运营数据：Twitter-5.4K；Discord-3.4K

背后资本：种子轮-Mechanism Capital、HashKey Capital、CMS、DeFi Alliance、imToken、Crypto.com Capital、Spartan Group 等参投

治理代币：PENDLE

Element Finance

Element Finance 是将基础资产（即 ETH、BTC 以及 USDC）划分成两个部分——主体代币 PT （Principle Token）以及收益代币 YT （yield token）。假设放贷人在将一些 ETH 存入 Element 并接收新创建的 ptETH 和 ytETH。那么，现在他可以将本金和收益作为两个不同的代币 PT 和 YT 进行控制。又假设他决定立即出售 PT 但持有 YT，所铸 PT 兑换成的底层资产将变少（例如，在 0 天到期时 1 ETH = 0.9 ptETH），而持有的 YT 仍在生息。而此时，放贷人可以将换得的底层资产再次进行运作。

以上操作总结如下：

放贷人 A

• ETH 存入 Element，接收 ptETH 和 ytETH。
• 持有 ytETH，从 ETH 获得收益。
• 以折扣价出售 ptETH，获得 ETH。

如果想要更高的 ETH 收益，那么重复以上操作。

借贷人 B

• 以折扣价买入 ptETH
• 到期以后将 ptETH 以１：１兑换成 ETH

当放贷人出卖 PT 时，买方可以到期时换回等值的底层资产，赚取其中的差价。对于放贷人来说，即时出卖 PT 可以增加资本效率；且循环借出 PT 可以为利率加上杠杆。不过，放贷人需要承担对赌风险，即卖出 PT 的折价是否能覆盖加了杠杆的利率。放贷人另一个风险是如果无借款方接盘，放贷人只能让利去卖出 PT。在资产价格波动大的时候，放贷人还需要手动地调整 PT 价格，以防科学家套利。而对于借款方来说，可以收获折扣价的底层资产。总结来说：放贷人循环操作需要玩家具备专业水准，其次循环借贷需要放贷人承担对赌风险，循环借贷不一定是最赚钱的操作。 (责任编辑：admin)