目前情况对于比特币牛市来说是非常独特的风景，因为前文所提到的正常动态被破坏。现在抛售比特币的萌新参与者是资金充足的投机巨擘机构，而吸收这些代币的买家则是资本较少的长期持有者。

在比特币一路上涨至 4.5 万美元的牛市时，有前所未有的数量萌新巨鲸机构入场，他们的购买为看涨的比特币价格走势进一步增添了动力，但到 2 月时，这些「投机巨鲸」已经开始获利，之后向市场抛售了大量代币。

巨鲸在 2020 年第四季度一直买入比特币，并在 2021 年第一季度卖出。分析代币的周转时间，我们可以看到市场中主要的买卖活动来自持有时间较短的代币，因此最可能的原因是新的投机巨鲸不断在买卖

到了 4 月时，上述的超卖抛盘压过正常的牛市买盘，迫使交易所卖出代币。 这种大规模抛售是我在预测今年第 19 期 Newsletter （5 月 18 日）中预测可能需要数月才能复苏的原因。更有可能会出现底部累积行情，而不是 V 形迅速复苏。

虽然上面的交易流图显示抛售大潮已经消退，但我们确实需要认真观察吸入代币的持有者的自身质量。

我们下面的「Rick Astley」图表（注：在分析师的术语中，前英国著名流行歌星 Rick Astley「代表作：Never gonna give up」是长期交易者的原型），显示了长期持有者和投机参与者之间的代币流动。

很明显，长期持有者正在以强劲的速度吸筹投机性代币。现在就是一个等待游戏，直到这在价格行为中得到彻底体现，数据肯定地指明：筹码底部累积正在形成。

供应冲击悄无声息地形成，将影响到行情

虽然链上格局信息一直指向横向看涨复苏行情，但价格走势并未反映这一点。

在我看来，这是由于投机者手中持有的代币增加而造成的，投机者迫不及待地想卖出，而长期买家一直有耐心慢慢吸筹。根据技术分析，价格走势在投机者眼中是严重看跌，图表分析师指出比特币价格将进一步暴跌至 2 万美元，声称我们处于熊市中。而基本面并不支持这一说法。
链上参数非常看涨。供应冲击正在悄然形成，而市场却没有注意到。在下面的图表中，我重新混合了「Rick Astley」数据，这次显示的是强手（资深投资者）和弱手（萌新投资者）所持有的比特币的比率。 (责任编辑：admin)