在这次下跌行情期间，新推出的 Canadian Purpose Bitcoin ETF 的持有量增加了 4100 BTC，与我们在链上看到的情况相符：长期投资者正在买入。

现在让我们来看看灰度 Grayscale，它是最大、最成熟的 ETF，管理着整个比特币供应量的 3.5%。灰度投资工具的独特之处在于，当持股者出售份额时，它不会减少 BTC 持有量，而是以低于 BTC 市场的价格出售份额。实际上，我们可以根据灰度溢价来判断买卖需求。

灰度溢价是指代表底层 BTC 资产的份额的价格差异

灰度投资者从 2 月下旬开始出售其持有的资产，导致灰度 ETF 由溢价成交降至折价。在这次下跌行情期间，卖盘已转为买盘，再次呈现出价格走势的背离。

轰轰烈烈的挖矿整合正在进行

如果没有对中国比特币挖矿产业大迁移发表评论，这封信就不算完整。BTC 价格的大部分短期看跌压力都归因于近期中国对 BTC 挖矿的禁令。

由于中国在比特币挖矿网络中占据很高比例，这一禁令有效地消除了比特币网络上最后一个大的中心化区域，因此对网络的未来长期看好。

短期内，随着挖矿硬件迁移到世界各地的其他地方，网络中的哈希率已经暂时下降。区块处理速度比正常情况慢了 3 倍。

网络将在今天（在撰写本文时）补偿哈希率的这种下降，从而缓解网络的临时性减速。预计这将是比特币网络历史上最大的难度降低调整。 （链闻注：北京时间 7 月 3 日 14 时 35 分，比特币网络在区块高度 689472 迎来难度调整，全网度下调至 14.36T，下调幅度高达 27.94%，为史上最大幅度下调。）

挖矿难度调整到位后，将为比特币价格反弹和价格筑底打开窗口。

这实际上是矿工的让步。当矿工被从网络中剔除时，幸存的矿工牢牢持有自己的硬币，因为他们知道，停业矿工的抛售压力已经消退并且价格已经到位。我们可以通过 Diffculty Ribbon 的压缩，直观地看到这种效果。这在历史上一直是价格底部的可靠信号。