方舟投资回应比特币批评者对其波动性、抗审查和能源消耗等问题的常见误解。

注：本文最初发表时间为 6 月 28 日，译者认为文章是对前段时间 The B World 线上峰会的造势。

比特币诞生 12 多年后，仍在努力获得广泛的机构认可。虽然建设性的批评是有益的，但 ARK 认为，一些有影响力的金融研究机构正在根据陈旧的信息、不连贯的论点和有缺陷的分析驳回比特币。

鉴于高盛最近对比特币的立场，方舟正在重新审视影响其接受度的最常见的误解。我们期待参与关于比特币的健康和教育辩论，以及我们认为它在多元化投资组合中应有的重要作用。

批评者声明：比特币波动太大，无法作为价值储存手段

ARK 反诉：比特币的波动突出了其货币政策的可信度

批评者经常将比特币的波动性称为「价值存储交易破坏者」。为什么有人想要将价值存储在日常价格如此剧烈波动的资产中？

在我们看来，这些批评者不明白为什么比特币会波动，为什么它的波动性可能会减弱。

虽然让反对者分心评估其作为价值储存手段的作用，但比特币的波动实际上突显了其货币政策的可信度。不可能的三位一体，宏观经济政策的三难困境，解释了原因。如下图所示，三难困境假设，在制定货币目标时，政策制定者可以满足三个目标中的两个，而不是所有三个目标，因为第三个目标会与前两个目标中的一个相矛盾。

资料来源：方舟投资管理有限责任公司，2020

三难三角形的每一边都是互斥的。例如，选择固定汇率并允许资本自由流动的货币当局无法控制货币供应的增长。同样，选择固定汇率和控制货币的货币当局不能适应资本的自由流动，而选择适应资本自由流动和控制货币供应的货币当局也不能固定汇率。

基于三难困境，我们可以理解为什么波动是比特币货币政策的自然结果。与现代中央银行相比，它并不优先考虑汇率稳定。相反，基于货币数量规则，比特币限制了货币供应量的增长并允许资本自由流动，放弃了稳定的汇率。因此，比特币的价格是需求相对于其供应的函数。它的波动性应该不足为奇。

也就是说，比特币的波动性随着时间的推移而减少，如下所示。随着其采用率的提高，对比特币的边际需求应该成为其总网络价值的较小百分比，从而减少价格波动的幅度。在其他条件相同的情况下，例如，100 亿美元市值或网络价值的 10 亿美元新需求对比特币价格的影响应该比 1000 亿美元网络价值的 10 亿美元新需求影响更大。重要的是，我们认为波动不应排除比特币作为一种价值储存手段，主要是因为它通常与价格的大幅上涨同时发生。 (责任编辑：admin)