严格监管加密货币衍生品短期内可能会对交易量带来影响，但长期来看有利于整个市场健康发展。

针对国内近期密集出台的监管政策，多家交易所对加密货币衍生品做出业务调整。火币交易所对中国的新用户不开通合约、杠杆服务；BitMart 交易所宣布将对所有中国用户暂停合约交易服务；抹茶交易所限制了中国大陆、香港、澳门和台湾新用户的保证金交易和期货等服务；BiKi 交易所宣布停止对中国大陆用户提供合约、OTC、杠杆等服务。除此之外，部分监管部门和金融机构也对加密货币衍生品做出限制。今年 1 月，英国金融行为监管局（FCA）禁止机构向普通投资者出售与加密货币相关的衍生品，包括交割合约、永续合约和期权等。6 月，富途证券决定限制提供 CME 加密货币期货合约相关服务。结合近期围绕加密货币衍生品的一系列事件，本文主要研究加密货币衍生品的监管及其带来的影响。

加密货币衍生品简介

金融衍生品是一种特殊类别买卖的金融工具统称，其价值依赖于标的金融资产价值的变动。标的金融资产的种类很多，例如股票、利率、汇率、商品、指数等。根据产品形态的不同，金融衍生品可以分为期货合约、远期合约、掉期合约和期权合约。金融衍生产品的主要功能包括避险保值、价格发现、提高资金使用率和投机等。近年来，金融衍生品市场发展迅速。美国期货业协会（FIA）发布的调查报告显示，2020 年，亚太地区交易所交易量同比增长 39%，北美交易所的交易量同比增长 25%。同时，超过六成的受访者预期 2021 年全球金融衍生品市场的成交量将继续增长。

加密货币市场存在与主流金融衍生品类似的期货合约、期权合约等产品，并在此基础上发展出来永续合约等创新型衍生品。永续合约很好地契合了加密货币市场投资者的特点和需求，取得了巨大成功。《加密货币市场衍生品梳理》（万向区块链研究报告 2020 年第 61 期）对主要的加密货币衍生品进行了详细介绍。其中，永续合约发展迅速成为当前主流衍生品，期权合约由于流动性原因仍处于起步阶段，杠杆代币持续创新但交易平台有限，杠杆交易已逐步被其他衍生品所替代。

杠杆性是金融衍生品的显著特征。投资者在交易时一般只需缴存一定比例的押金或保证金，能以较少的资金成本控制较多的投资，从而提高投资的收益。然而，金融衍生品的杠杆性也意味着很高的风险性。从理论上讲，如果所有投资者在使用金融衍生品时都可以做好风险管理，那么金融衍生品市场不会出现大规模损失的情况。然而，很多投资者使用金融衍生品是出于以小博大的投机，他们不会自觉严格遵守风险管理规则。此时，如果市场走势与这些投资者的预期不相符，金融衍生品不但不能实现资产保值和防范风险，反而会放大投资者的损失，例如英国巴林银行倒闭事件、日本大和银行损失事件等。因此，对金融衍生品进行监管是非常重要的。 (责任编辑：admin)