原文标题：《浅谈加密资产交易所客户资产保护的法律规制 ——以加拿大和香港的相关规则为视角》
撰文：张凌，瀚一律师事务所合伙人

历史已经一再证明、并将继续证明类似 Fcoin 的事故不会是个例，如何有效保护客户资产是各国加密资产交易所迟早需要面对的重大合规问题。对此，加拿大扩大了监管范围，而香港制定了专门规则。

在监管缺失或者不足的环境下，只要客户资产仍交由加密资产交易所一手掌管和控制，类似新近发生的 Fcoin 的兑付危机、早年出现的 Mt. Gox 的盗币事件就难以完全避免。如何有效保护客户资产，是监管部门及加密货币交易所迟早都会面临的重大问题。

在传统证券市场上，「证券公司管交易、商业银行管资金」，客户证券交易结算资金由第三方存管的机制早已成为比较普遍的市场和监管实践。而在新兴的加密资产交易市场上，对于客户资产的保护总体上还处于法规比较粗放、滞后、存在不足的状态，交易所内的客户资产被盗、被挪用、被侵吞的情况屡见不鲜。

针对该等问题，为了维护投资者的资产安全，规范加密资产交易所的相关行为，近年来已经有一些国家及地区的相关监管部门出台了初步的规则，也有一些国家正在研究和探索监管框架的过程中。

比如日本在 2016 年 5 月通过的修订的《资金结算法》及相关配套规定中要求加密资产交易所将自身的资产（包括法币及虚拟货币）与投资人的资产进行区分管理，并接受会计师审计；香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在 2018 年 11 月发布的《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》、1 在 2019 年 11 月发布的《立场书——监管虚拟资产交易平台》（「立场书」）2 参照其在传统证券市场上采用的监管措施，制定了专门适用于加密资产交易所客户资产保护的监管规则；而加拿大证券管理委员会（CSA）与加拿大投资行业监管组织（IIROC）在 2019 年 3 月发布的第 21-402 号咨询文件《有关加密资产交易平台的拟议框架》（「框架」）3 及 CSA 在 2020 年 1 月发布的第 21-327 号通知《关于促进加密资产交易的实体适用证券法规的指引》（「指引」）[4] 均反映出加拿大拟就相关加密货币交易所的客户资产保护作出监管要求。

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