果我们将加密货币币的卖出行为与 2017 年的宏观顶部进行比较，我们可以看到一个有点类似的模式已经上演，在市场过热的时候，老手放缓了买入。然而，正是在第一次反弹时，随着熊市概率的增加，老币卖出的比例又增加。类似的事件发生在 2018 年的大多数熊市反弹中，以及 11 月的最终抛售。

在目前的市场结构中，这是一个需要关注的重要指标，因为它可能表明在任何缓解的反弹中是否会出现类似的旧币大规模退出。相反，没有这些旧的非流动性加密货币被分发，将表明在战斗中受伤的 HODLers 中仍然有一个更看涨的前景。

实现上限的 HODL 波提供了一个观点，即活跃的供应中，不同持有时间段的加密货币所占的比例是多少。一个典型的周期模式是。

• 持有时间较长的币在熊市中上涨，因为积累重新开始，财富从投机者转移到长期持有者身上。

• 持有时间较短的币在牛市中上涨，因为持有者将昂贵的加密货币分配给新的、手脚较软的投机者。

在目前的市场结构中，我们已经看到，随着新的投机者进入市场，小于 3 个月的加密货币出现了第一次重大冲动。这与最初的牛市反弹相吻合，在从 1 万美元到 4.2 万美元的突破后，旧币被花光。这个周期明显不同的是，我们可以看到新投机者的份额在下降。对这种现象有几个解释。

• 获得衍生品和工具的机会增加，完成风险对冲，而完全不与区块链互动。

• 零售投机者对比特币以外的其他加密资产的偏爱和 / 或单一偏爱，以及对衍生品和链外杠杆的类似访问。

• 在牛市周期早期积累的机构买家增加了加密货币的成熟度和躲避行为，他们没有被波动性所动摇，导致较早地在旧的加密货币范围内扩张（加密货币成熟度）。

从这个图表的反面来看，我们可以看到关于老币持有者比例的两个观察。

1. 由 LTHs 持有的供应量实际上已经回到了积累状态，这支持了加密货币成熟和机构 HODLing 仍在发挥作用的论点。如果这种情况发生，它将类似于熊市的开始，但也会促进最终的供应挤压。 (责任编辑：admin)