Evgeny (Wintermute)：我的意思是，当涉及到以太坊时，最好的选择是使用 dYdX。你也可以在 Solana 上找到 Serum，这也是一个中央限价订单本。这是你的前两个选择，因为它们可能是最接近的。其次，应该是尝试整合 RFQ 平台，比如 Paraswap 这样的聚合平台，因为这基本上也是做市的方式，你可以回应报价请求成为做市商。显然，所有的竞争都很激烈，但尝试一下也无妨。

David (dYdX)： 我们还有一个问题，是关于在 AMM 上做市，你对 LP 套利者利用流动性池中的无偿损失问题有什么看法？

Yuriy (Wintermute)：这是一个相当复杂的问题。问题是，AMM 的流动性供给你不能控制价格也不能控制定价功能，你必须依靠 AMM 为你提供这些。如果你对价格不满意，你什么都做不了因为收回流动性的代价非常昂贵。所以在当前这一代的 AMM 中，你必须想出一些很有创意的解决方案，如何对冲这种风险，如何解决无偿损失，因为实际上无偿损失是指你无法控制价格。不幸的是，没有简单的答案。我们已经看到人们试图用不同的方式来做这件事。你可以使用期权来对冲你的无偿损失，或者你可以采用中性套期保值（delta hedging）的方法。媒体报道的解决方案相当多，但没有一个是理想的，这就是为什么我们期待在 AMM 领域的新发明，看看如何解决这个问题。

David (dYdX)： 另一个问题与 Wintermute 筹集资金的历史有关。Wintermute 是如何为公司筹集资金的？你会建议较小的做市商采取类似的方式吗？更广泛的问题是，做市商如何投资自身，以及随着时间的推移如何扩大规模？

Evgeny (Wintermute)：这是个好问题。做市商有两种选，像 Optiver 这样的公司，它们都是自有资金交易的公司，他们没有任何外部资本，他们只是用自己的资金进行交易，而且做得很好。或者你也可以创建一个对冲基金，基本上是用 80/20，或 50/50 的方式来支付，或者其他方式。

我们的做法是，在早期，我们决定走自有资金交易路线，所以我们的第一轮融资是股权融资。在加密世界，主要的挑战并不是受制于任何平台，任何交易所，而是很难获得杠杆。而这种杠杆作用并不局限于任何给定的平台，任何给定的交易所。当然，可以从中心化交易所获得中心化交易所的资本。简而言之，要获得资本非常困难，你可以在交易所或 DeFi 之间自由地转移资本，并且需要具有适当的跟踪记录才能实现这一目标。

我们从股权投资开始，我们实际上把一部分资本作为利润在利润分享的方式上介于对冲基金和自有资金交易之间，但一旦我们进行了 POC，一旦我们开始赚钱，然后我们把所有的钱都返还给分红投资者，转向无抵押贷款。因为无抵押贷款机构同意我们接受越来越多的贷款。这就是我们的道路，虽然很坎坷，但我们现在处于一个非常好的位置，因为自有资金交易可以让你有更长远的思考和建设。而且，如果投资人进行投资，他们可以承受亏损，因为投资者轻易撤资。 如果你是对冲基金或类似的基金结构，则可以从一开始就获得更多的资本，并且可以更快地进行扩张，但是显然你需要为此放弃很多上行空间。 (责任编辑：admin)