链上的再平衡机制将始终为持有人保持接近 3 倍的杠杆范围。任何人都可以在任何时候以透明的方式监测和验证嵌入代币的抵押品和杠杆头寸。

　　贷款池为代币的杠杆提供动力。当用户购买杠杆代币时，合约会自动从贷款池中借入相应的加密资产，以获得杠杆敞口，而贷款池参与者则获得被动利息收入。

　　什么是杠杆代币？

　　杠杆代币 (Leveraged Tokens) 是一种类似于杠杆 ETF，是一种可以自动调仓，以维持特定加密资产一定程度杠杆风险敞口的代币，持有者不需要担心需要经常主动地管理杠杆头寸。其最早由衍生品交易所 FTX 推出，之后其他的中心化交易所也纷纷推出类似产品。

　　例如 ETHBULL 3x 也被称之为 3 倍看涨以太坊杠杆代币——是一种附有 3 倍 ETH 看多回报的 ERC-20 代币。ETH 在一天每增长 1%，ETHBULL 会增长 3%。

　　杠杆代币为用户提供固定杠杆或者杠杆区间，而在杠杆水平因标的资产价格变动而变化后，再平衡机制 (Rebalancing Mechanism) 可以帮助重新维持目标杠杆水平。

　　延伸阅读：

　　杠杆代币和保证金交易 / 永续合约的区别

　　杠杆代币和保证金交易 / 永续合约之间最大的区别是，杠杆代币会周期性的或者达到特定限额时，进行杠杆的自动调节，以此来维持杠杆水平。换句话说，在杠杆代币盈利时，会自动增加杠杆；在其亏损时，会自动去杠杆，达到永不爆仓的效果。

　　这显然不同于保证金交易和永续合约——即使交易者在持仓时指定了一个特定的杠杆水平，这些产品的实际杠杆率随着价格波动而不断变化。

　　想要弄懂杠杆代币，我们就不得不了解一下其独特的杠杆再平衡或者自平衡机制。

　　再平衡机制（Rebalancing）

　　杠杆代币的再 / 自平衡机制是用于保持杠杆维持在目标等级的十分重要的机制。让我们通过例子来详细了解再平衡机制是如何运作的。

　　例如你用 $100 美元的 USDC 购买了 ETH3 倍看涨，即 ETHBULL (3x）的杠杆代币，Phoenix 智能合约会同时从稳定池借出 $200 美元的 USDC，并将合计 $300 的 USDC，在去中心化交易以当前市价兑换成 $300 的 ETH。这样，你的合计持仓量为 $300 的 ETH，并且借用了 $200 的 USDC。

　　假设 ETH 的价格上涨了 20%，ETHBULL (3x）代币的价格将上涨 60% 至 $160，或者用另外一种计算方法即 $300 * (1+20%）- $200 = $160。这样，你的实际杠杆变为 2.25 （$360 /$160)，低于 3 倍的目标杠杆水平。

　　在杠杆代币的再平衡过程中，由于杠杆代币获益造成实际杠杆低于目标杠杆，协议将借入更多的 USDC 并购买额外的 ETH 代币，以将杠杆率恢复到 3 倍。在本例中，合约将再借入 $120 并在去中心化交易所换成 ETH。因此，总的杠杆率恢复成（$360 + $120)/$160=3 倍。 (责任编辑：admin)