永续掉期 DerivaDEX

　　DerivaDEX 的主要产品是永续互换合约，也就是和 Bitmex 类似的链上版本。

　　DerivaDEX 使用的是订单薄，DerivaDEX 也设计了类似 Perpetual Protocol 的 Insurance fund，用来保护当协议出现一定损失（如对手方的损失超过了他们的抵押）。爆仓没有什么特别的解决办法，需要依赖 insurance fund 去解决，这也是 Bitmex 永续合约创造的另一个机制。

　　在 DerivaDEX，资金费率的游戏也可以变成一种交易策略：比如可以持续构造一个现货多方和期货空方，当假设资金费率利于己方时候的，就赚了固定的资金费率（理想情况）。

　　Shield Protocol 是一个链上永续衍生品协议，其经济逻辑是非合作博弈逻辑。其第一版产品是一个链上永续期权产品，之后会开发永续合约产品，场外期权及结构化产品。具有非抵押、透明、无中介费、去信任以及容易上手等特点。永续期权产品形式逻辑和永续期货类似，即期权价格的 payoff 由价格变动，资金费和交易费决定：

　　Payoff= (No. Of Contracts*Price Change) - Funding Fee - Trading Fee

　　期权相比期货，没有清仓的概念。每天的最大损失就是资金费率。其流动性由私池和公池两个池子支持。Shield 的核心创新在于永续期权的定价公式的解析解，形如 BS model，已如前所述。

　　期权在 market fit 层面最主要的问题是，因为操作复杂，所以并不是很适合散户，T 字报价板就是一个最大的障碍。最大的期权交易所 Deribit 的交易量比较少，期权领域更加适合于专业交易员。Shield 解决这个困扰的办法是：1. 于是引入了 broker 角色，broker 帮助用户理解期权和提供交易 / 投资咨询。整个过程发生在链上，broker 可以获得佣金，和传统金融一样，佣金来自于被推荐者的交易佣金。2. 将传统的交割期权改造成了永续期权，并让用户只能做平值的买权，这样大大降低了用户使用门坎和风险。

　　Shield 特有的是公池、私池系统。私池作为主要的交易池，公池作为补充。私池是为专业交易者服务的，他们可以通过外部对冲转移风险。公池的门槛较低，适合散户和风险厌恶者参与。在 T=0 时刻，私池相当于期权的卖方，交易者为期权的卖方，所有的交易都是 peer to pool 的，流动性来自于池子。新开单的分配由随机数决定，一个是区块的哈希，另一个区块的时间。订单被随机匹配到私池中。私池的提供方获得基于 SLD （治理代币） 的交易费，私池的费用收入较高。清算人通过提供清算服务，获得奖励。Shield 的五个角色通过非合作博弈来维护协议的稳定。

　　永续期权的显性用处，投资者可以不必承担移仓的麻烦，作为期权的持有方，没有爆仓风险。期权的长期持有就是要付出时间价值， 即每天都有时间损耗，永续期权不需要付出时间价值，付出的是 funding fee。永续期权的隐形用处，提供了一种可以博弈波动率用的衍生品。当把永续期货和永续期权结合起来，剔除掉一次项，剔除掉时间价值，（假设 funding fee 可控），那合成的产品就是一个纯粹的波动率，给非方向性的博弈提供了大的空间。此外丰富了产品组合，可以体现了真正的可组合性。永续期权可以和交割期权结合起来，形成一些策略，但是目前的永续期权价格机制还比较繁琐，不太好计算各类 greeks 的风险暴露。 (责任编辑：admin)