3.4.2.初始流动性风险

　　长尾资产的Fuse池建立，需要激活初始流动性，否则借贷业务难以开展。当前Fuse主要依靠和一些项目Dao的合作来完成初始流动性激活，流动性的好坏高度依赖于池子创建者的意愿和能力，这也是当前池子集中度较高的原因。如果Rari Capital可以更好地解决初始流动性的问题，业务发展将进入下一个快速发展阶段。

　　3.4.3.与Fei合并的风险

　　最近Rari Capital与Fei Protocol发起了一个RGT与其治理代币TRIBE合并的提案。提案指出Fuse增长的主要瓶颈是引导池的初始流动性，以及长尾资产的预言机价格风险。Fei Protocol表示可以帮助Fuse池提供初始流动性，并且还可以通过在 Uni v3 或 Balancer v2 上快速且廉价地产生深度流动性，帮助Fuse获得一个抗操纵的全方位嵌入式 TWAP 预言机。同时Fei Protocol还愿意通过Fei偿还Rari Capital因黑客攻击造成的损失。

　　以上提案的代价是RGT和TRIBE按照市场价格1:1进行兑换，现有的 RGT 国库可以由现有的 TRIBE 国库覆盖，剩余的将是新铸造的TRIBE。这意味着，如果这份提案通过，则Rari Capital的治理代币将会被Fei Protocol的治理代币TRIBE吸收，两者合二为一。

　　该提案会一定程度稀释RGT的代币价值，不利于当前的RGT持币人的利益。治理代币的合并，让RGT失去对Rari Capital的控制权，这对RGT价格形成了一种打压，当前市场价格已经作出了负面的反应，目前RGT代币价格下跌幅度超过20%。

　　第四节

　　初步价值评估

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　　4.1.1.项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

　　当前项目发展处于早中期，B to B业务才刚刚起步，很多项目方和其Dao组织刚开始在Fuse平台建立自己的Fuse借贷池，既能够拓展长尾资产的借贷市场也能够更好的进行同业间的拆借合作，未来业务发展前景可期，相比而言，当前借贷规模依然较小。

　　4.1.2.项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自于哪里？

　　目前同赛道项目中，Rari Capital是做的最好的，目前已经和Olympus DAO、PENDLE Finance、Vesper Finance、Harvest Finance、Tokemak、BarnBridge、NFTX等多个项目建立了合作关系，为未来的业务发展奠定了良好基础。

　　4.1.3.项目中长期的投资逻辑是否清晰？是否与行业大趋势相符？

　　Rari Capital的发展逻辑较为清晰，也符合行业的大趋势，从粗放式的借贷业务转向更细致化的市场，同时带有信用和企业贷的形式。

　　4.1.4.项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

　　Rari Capital的运营难度主要在风险控制和初始流动性管理上，前者无法量化和判断，后者受团队关系网络和市场需求的综合影响，目前来看，团队资源较为优异，市场需求也在慢慢被打开。 (责任编辑：admin)