上图是自 1990 年以来联邦基金利率下限的图表。每一次重大的全球金融危机的发生都是因为金融市场某些领域的杠杆和债务的积累。当美联储加息时，它会戳破泡沫，因为融资成本上升。

在第一次海湾战争和伊拉克战争之后，美联储摆脱了低利率，到 1994 年底将利率提高了大约 5% 到 6%。这导致了墨西哥金融危机，美国财政部出手救助了在墨西哥的美国银行，美联储也采取了小幅降息的措施。几年后，当利率上升到近 6% 时，亚洲金融危机爆发了。由于美元融资成本增加，亚洲四小龙纷纷向国际货币基金组织和世界银行申请经济援助。

我们都知道 2000 年科技行业发生了什么。图表清楚地表明，美联储在亚洲金融危机后略微下调利率后再次加息。更高的融资成本削弱了科技乌托邦的希望和梦想，随之而来的是股市的全面崩盘。

然后发生了 9/11 袭击事件，美联储降息并吹起了房地产泡沫。随后，利率飙升了5%，最终成为 2006 年美国房地产市场的最高点。到 2008 年，次级抵押贷款衍生品造成的损失感染了整个全球金融体系，并引发了轰动！

在又经历了 7 年的零利率后，美联储又开始将利率提高到略高于 2% 的水平，直到 2018 年末/ 2019 年初。利率上升后，经济在 2019 年底开始出现全面衰退，加上全球疫情的影响，转变为有史以来最严重的收缩之一。

6%，然后是 5%，然后是 2%——每隔十年，金融市场都会在名义利率不断上升的情况下突然下降。由于低利率或负利率以及产生收益的需要，COVID - 19 后全球系统债务和杠杆率出现爆炸式增长，我认为全球金融市场甚至无法承受2%的名义利率。

看看上面的图表，主要央行的通胀率远远落后，以 2% 的政策利率计算，实际利率仍为负值。除非工人开始获得更大的加薪，否则他们仍然会月复一月地遭受消费品通胀带来的损害。这是“社会重组”的秘诀，让我们复活雅各宾派。

通胀

每种资产都会被拿来讨论是否能有效地对冲通胀。许多人本能地认为，作为一种稀缺资产，比特币和其他加密货币是很好的通胀对冲工具。长期来看他们可能是正确的，然而短期来看比特币的价格行为更像是一种风险资产，而不是一种在实际利率为负时不断升值的资产。

比特币显然在很大程度上受益于疫情导致的的全球央行印钞狂欢。它需要消化过高的估值，但如果流动性不断收紧，这将无济于事。现在，让我们暂时把负利率从图中移开。

比特币从 2020 年 3 月的 4,500 美元上涨到 2021 年 11 月的接近 70,000 美元。但随后各国央行改变了态度——称他们将采取正确的措施并抑制通货膨胀。仅仅这些评论就足以推高短期利率，加密牛市陷入停滞。 (责任编辑：admin)