如果你玩过《Risk》游戏，读过布热津斯基的《Grand Chessboard》或麦金德的《the Geographical Pivot of History》，就会清楚地看到，征服欧亚大陆就是征服世界。这片大陆拥有世界上最多的人口，并拥有世界上相当大比例的自然资源，如能源和金属。

如果我们作为一个全球性的社会不能就共享这些资源的公平方式达成一致——我们从来没有这样做过——国家之间的战争就不可避免了。有过一些相对的、表面上平静的时期，但我们现在已经过去了。一个地区的任何能源供应中断都将使本已岌岌可危的局势雪上加霜。随着战争的持续，能源不会变得更便宜。单是对战争的恐惧就会中断贸易，而实体会囤积能源，并以更不利的条件进行贸易。

回到货币政策上，当那些要求央行抑制通胀的政客们挥舞着战刀时，中央银行作何打算？

情景 1：抑制通胀

为了适当地抑制通货膨胀，中央银行必须将实际利率至少降到 0%。这将需要 6% 以上的政策利率——考虑到目前的金融市场状况，这似乎是难以理解的。但是，这是抑制通胀和纠正过去 50 年来所有失衡所必需的最低的利率。

请记住，当前能源通胀的很大一部分不是货币现象，而是由于对最廉价能源的长期投资不足以及战争。这是央行无法解决的两个问题。因此，他们可能会加息、加息、再加息，而能源价格永远不会下降，然后一旦全球经济崩溃，人均能源需求就会大幅下降，因为我们已经大幅减少了消费模式，能源价格可能会突然下降。

如果利率上升到 5% 或 6% 的水平，全球经济就会遭到破坏，相比之下，2008 年就像幼儿园。这种重置将使许多不经济的企业付诸东流，但使人类走上更可持续的增长轨道。然而，这种再平衡正在破坏社会稳定——尤其是对制定所有政策的金融资产持有人而言。

如果实际利率趋于平稳，然后急剧上升，从而对世界经济造成严重冲击导致能源使用量下降，那么除了波动率对冲（甚至加密货币）将拯救你之外，将无处可藏。我会继续增加对我认可的波动率对冲基金经理的投资。值得庆幸的是，银行仍然向他们出售定价错误的外汇和利率期权。

这是我认为不太可能发生的情况。

场景 2：延续通胀

这是 2022 年大部分时间的基本情况。

央行们出现在金融媒体上，并告诉政客们他们对对抗通胀是认真的。银行家将政策利率提高到 1% 到 2% 的范围——期货市场告诉我们这样做，仅此而已。在此水平上，实际利率仍为负数，这在战争或接近战争的时期非常重要，因为政 府需要花钱打仗，而公民不喜欢直接征税来支付战争费用，政 府总是借助通货膨胀的秘密手段。 (责任编辑：admin)