主要观点

DEX 是 DeFi 中收入最高的子赛道，DEX 占 DeFi 赛道收入的一半。

借贷协议 TVL 比 DEX 高出近 25%，却少了近 1/4 的收入。

永续交易所正在成为用户加杠杆的首选交易所。今年，永续交易所的交易量增长了 20%，而借贷量减少了近 50%。

由于独特的资本结构，衍生品赛道的 TVL 是其他 DeFi 赛道的 4-9 倍。

流动性质押项目（例如 Lido）是 TVL 增长最快的行业，在过去 90 天内增长了 50% 以上，而 DEX 和借贷交易所均下降了 14% 以上。

DeFi 是加密领域规模最大、历史最悠久的赛道。其市值（不包括稳定币）约为 700 亿美元，占 L1 市场的 10%。鉴于 DeFi 在 Crypto 行业中的基础性作用，了解 DeFi 中的各个赛道以及它们进化为 Crypto 行业提供了宝贵的背景经验。

DeFi 可以按下图拆解，它们还可以划分的更细。

一、底层：公链层

DeFi 生态的底层是公链层。以太坊、Solana 和 Avax 等智能合约提供了 DeFi 运行的基础设施。此外，还有一些可提高基础智能合约交易速度和效率的扩展方案。基础设施工具完善了这一层，并为 DeFi 应用程序提供了对网络、数据甚至流动性的 API 访问。

二、中层：DeFi 核心层

DeFi 核心层位于中间，构成当今 DeFi 的主要价值。DEX、借贷、衍生品和稳定币构成了 DeFi 的核心。每类都有自己独特的收入模式和收入效率。这一层产生的收入是 DeFi 收益的主要来源。由于这些子赛道构成了 DeFi 的基础，因此了解它们收入模式是掌握 DeFi 框架的第一步。

三、上层：聚合层

在 DeFi 核心层之上是聚合层。聚合器分为两个阵营。供给是将资金聚合到单个池中，然后再分散到其他项目去。例：收益聚合器（yield aggregator）。需求类的不同之处在于集中用户对 DEX 交易或信贷等服务的需求。用户需求被聚合或被发送到最好的 DeFi 原生项目中去，并以此提高执行效率。

四、拆分：分解 DeFi 原生项目

在一个赛道中锁定的资本量可用于衡量其在 DeFi 生态系统中的重要性。通过根据锁仓量和创造收入水平，可以清楚哪些子赛道具有重大意义，哪些子赛道最擅长将锁仓转化为收入。由于衍生品赛道可以细拆，因此可将其分：流动性质押、合成资产、永续合约和期权。

赛道 1：DEX

目前，投机一直是加密货币的首屈一指的使用场景。因此，DEX 通过促进投机所需的代币交换获得了巨大的价值。DEX 的交易费用从交易额的 3 个基点到 100 个基点不等。DEX 的交易费用收入是 DeFi 最大的有机收入，总额相当于所有其他行业收入的总和。 (责任编辑：admin)