DEX 让收入更加高效。流动性提供者（LP）向资金池提供资金，并期望赚取交易费用作为回报。与借贷协议相比，DEX 的锁仓量少了约 1/3，但获得的收入却是近 4 倍。与借贷协议不同的是 DEX 的 LP 会遭遇无常损失。

虽然 DEX 的回报率相对较高，但和 DeFi 中其他子赛道一样，DEX 的收入波动加大。当币价上涨时，用户会更加活跃（因此是投机驱动的）。因此，收入会随着加密货币市场经历各种起伏。DEX 在过去 90 天内的收入一直在下降。

赛道 2：借贷

借贷项目锁定了近一半的 DeFi 存款（44%）。贷款协议中的存款是作为贷款的押品，也就是用户需存入比贷款更多的资产。借贷协议是一个安全但低效的超额抵押系统。

若贷款相对于押品风险过大，则存款（押品）将被平仓以偿还债务。尽管这会使整个系统保持稳定，但资本效率过低。为了像 DEX 等其他子赛道一样增加收入，借贷项目必须用更多的资本来弥补。

过去用户接受了贷款协议的不足之处，因为它是唯一的链上杠杆来源。目前，随着永续交易的普及，情况有所变化。自年初以来，[永续协议交易量/借贷协议总发放贷款额（滚动 30 天）] 比率翻了一番，目前已经达到历史最高水平。此外，过去 360 天期间，借贷赛道的相对存款份额有所下降。

赛道 3：质押

流动性质押和权益证明（PoS）链无缝接轨。流动性质押不是直接把代币发到节点验证者中，这种做法会失去在 DeFi 中的头寸。把财产质押的用户既可以获得通常的质押奖励，也会获得衍生代币的奖励。

Lido 拥有该赛道近 90% 的市场份额。它通过切分原项目的质押奖励来获取收入。

随着即将到来的以太坊合并和 Terra 等新兴 PoS 网络的迅速崛起，流动性质押成为 TVL 增长最快的领域。这个赛道在过去 90 天内增长了 50% 以上。

赛道 4：收益聚合器

顾名思义，收益聚合器（例如 Yearn）位于 DeFi 的聚合层。用户将资金存入某个项目。这个协议随后将资金存入各种核心层赛道，如 DEX、借贷市场和流动性质押，收益最终还是取决于核心层项目所能提供的回报。然而，由于核心层项目有代币奖励，通常能够提供更高的回报。

除了正常的收入外，核心项目通常以治理代币的形式给予用户奖励。收益聚合器通过立即出售这些奖励代币并增加在初始投入 token 的头寸。这是一个复合过程，因为奖励的大小通常和投入量挂钩。 (责任编辑：admin)