一、Terra

（一）模型：双币模型

1、双币

Terra 体系内部有多种代币，单就稳定币来说，就与许多不同的法定货币挂钩。与美元挂钩的 TerraUSD (UST) 拥有最大的市值和交易量。与韩元挂钩的 TerraKRW（KRT） 用于 Chai 支付应用程序。这里我们主要讨论UST。

LUNA：LUNA是Terra协议的治理代币，主要功能有协议治理和质押挖矿。用户将 Luna 质押给验证者，验证者在区块链上记录和验证交易，以换取交易费用的奖励。

UST：Terra 体系内部有多种代币，单就稳定币来说，就与许多不同的法定货币挂钩。与美元挂钩的 TerraUSD (UST) 拥有最大的市值和交易量。与韩元挂钩的 TerraKRW（KRT） 用于 Chai 支付应用程序。这里我们主要讨论UST。

2、实现原理

UST能够实现与USD1:1稳定兑换的原因来源于LUNA吸收了UST的波动性，这种吸收的方式是通过套利来实现的。Terra的算法设计让1UST始终能够兑换价值1USD的LUNA，同时价值1USD的LUNA也能够兑换回1UST。这样的模式让UST的价格偏离1美元时给予了套利者无风险套利的机会，而套利的行为会让UST的价格回归到1美元。

3、实现模拟

下面举个简单的例子便于大家理解：

假设市场上 UST 的交易价格为 1.1 美元。

-套利者将价值 1 美元的 LUNA Token 发送到协议

-协议将烧掉这 1 美元的 LUNA Token ，同时铸造 1 个 UST

-然后，套利者将这 1 个 UST 在市场上以 1.11 美元的价格出售，从而获得 0.1美元 的价差

最终结果：UST 通胀，而 LUNA 通缩。UST 扩张与 LUNA 收缩同时发生，导致 LUNA Token 持有者随着价格上涨而增值。而UST因为在市场上的供给增加了价格将逐渐回到1美元。

反之，假设市场上 UST 的交易价格为 0.90 美元。

-套利者将以 0.90 美元的价格在市场上购买 1 个 UST 并将其发送到协议

-套利者在Terra协议上将 1 UST 换成 1 美元的 LUNA。

-然后套利者以 1 美元价格卖出手中的 LUNA，赚取 0.1 美元的价差。

最终结果：UST 通缩，而 LUNA 通胀。UST 供应收缩推动价格回升至 1 美元。

（二）模型分析

算法稳定币实现的关键是价格稳定，而价格稳定一方面需要有可行的经济模型来实现系统平衡，另一方面算法稳定币需要有真实的需求。投资者是逐利的，相对于DAI这种有真实超额抵押物背书或者USDC这种有政 府背书且有美元进行抵押的稳定币来说，持有算法稳定币的风险是高的。因此，一个算法稳定币想要成功，不仅需要有完善的经济模型，还需要创造真实的应用场景。 (责任编辑：admin)