（三）死亡螺旋何时来临

Anchor平台目前吸收了约158亿美元的UST存款（净存款+质押），而UST的流通量大概是177.2亿美元，也就是说Anchor吸收了市场上89%UST的流量，而一旦Anchor无法将这部分UST吸引住，投资者的UST将无处安放。

通过前文的分析不难看出，Anchor的高存款利率是不可持续的，Anchor能够一直将这个收益率维持在20%且存活到今天的核心原因是LFG（Luna Foundation Guard）一直在给Anchor注资输血。所以UST是否能稳住的逻辑链条变成了，Anchor要稳住，而Anchor要稳住就得靠LFG稳住。LFG成了整个Terra算法稳定币体系最后的背书。LFG为了给市场信心，提高自身的风险低于能力，近期也采取了一系列措施，其中就包括在储备中加入BTC，变相用BTC来为UST背书，但这些都不能解决Anchor入不敷出的境地。

长期看，我认为UST的死亡螺旋大概率会发生，而死亡螺旋的方式也可以有很多种。最简单的就是区块链行业的黑天鹅事件，LUNA在短时间内跟随大盘发生瀑布式的暴跌，当LUNA的市值低于UST的市值时，恐慌的阈值会被触发，因为1UST无法足额兑换1美元的LUNA了，甚至不需要达到这个阈值，投资者就会因为恐慌疯狂的抛售UST，同时由于UST的脱钩会让套利者用UST铸造更多的LUNA释放到一个恐慌下跌的市场，LUNA的价格会进一步被打压，于是死亡螺旋就形成了。还有一种方式是，Anchor无法在支撑20%的收益率选择下调存款收益率。当这个收益率下降到某个阈值，让大多数持币者认为风险与收益无法匹配时，Anchor蓄水池中158亿美元的天量UST将会如水库开闸放水般倾泻而出，而稳定币的兑换市场将无法承受这样的天量兑换冲击，从而进一步触发死亡螺旋。

二、Olympus

（一）模型：单币模型

1、单币

OHM是Olympus DAO推出的算法稳定币。没有治理代币，Olympus是单代币机制，只有一个代币OHM，它既是稳定币，也是治理代币。

2、实现原理

Olympus DAO是DAO治理，它有一个PCV，PCV是协议控制价值（protocol controlled value），通过协议控制财库储备金，实现OHM增发或回购机制、实现债券机制，进而推动OHM趋向“稳定”。这里的稳定和常规意义上的稳定币的稳定还不一样。OHM并不强行要求1OHM必须等于1DAI，但是它要求没发行1OHM背后必须有1DAI的储备金

3、实现模拟

OHM锚定的稳定币是DAI，这里还是要强调，这里的锚定只是强制要求每一个OHM的增发背后必须要有1DAI来支撑，但并不要求1OHM=1DAI。同时，OHM的增发和销毁的量由ICV（Infation Control Variable）和DCV（Deflation Control Variable）来进行控制，当OHM偏离DAI的价值时，协议并不会无限量增发使价格回归。 (责任编辑：admin)