本轮场熊市对比特币和以太坊造成了非常严重的打击，二者的当前价格都低于上一轮周期的最高价。许多链上和市场表现指标达到历史偏低水平。2021-22 年度的所有投资者均陷入未实现亏损。伴随这种“金融阵痛”，越来越多的投资者正在清算资产，实际亏损也创了纪录。

本文我们将用到许多指标，衡量比特币和以太坊持有者的实际受损情况，确定最近的抛售事件和资本“投降事件”的严重程度，并与之前的周期进行比较。作为结论，我们认为 2022 年是数字资产历史上最严重的熊市。

比特币：下跌规模和持续时间

首先，来评估下目前比特币下跌的规模和持续时间，并与历史做对比。

2018-19 年算是熊市周期。我们还将分析 2021-22 年熊市的两个阶段，一个从 2021 年 4 月 14 日开始，许多信号表明， 4 月才是熊市的起点，因为 2021 年 5 月的抛售似乎是由于熊市情绪的影响，因为很大一部分“边际”买家和卖家被挤出市场；另一个从 2021 年 11 月 8 日开始。

历史上的熊市低点标志往往是 BTC 从最高价下跌 -75% 到 -84%。熊市在 2019-20 年持续 260 天，在 2015 年持续 410 天。

目前的下降幅度比 2021 年 11 月最高价低了 -73.3%，持续时间在 227 天至 435 天之间，本轮熊市现在完全处于历史常态的规模和时长内。

梅耶倍数（Mayer Multiple）是技术分析中最广泛使用的指标之一。200 日移动均线通常被用来标志牛市/熊市之间的突破点。

• 当价格低于 200 日移动均线时是熊市；

• 当价格在 200 日移动均线以上时是牛市。

比特币的宏观价格走势往往遵循这一框架。如果我们将 200 日移动均线作为长期均值，梅耶倍数记录上方和下方的价格偏差，分别表示超买或超卖情况。

2021-22 周期的 MM（梅耶倍数）值（0.487）历史上首次比前一个周期的低点（0.511）更低。在 4160 个交易日中，只有 84 个（2%）的收盘分值低于 0.5。下面的图表是价格区间，对应绿色的 MM 值 0.5，以及历史上在该值以下的天数。

比特币基本价值的变化

通过链上分析评估比特币实现价格，可以衡量资本外流和投资者的已实现损失。

• 随着投资者以更低的价格购买累积的代币，并对其进行更高的重估，实现价格将上涨。这是牛市和获利回吐的典型表现；

• 随着投资者以更高的价格购买累积的代币，实现价格将下降，反映出净资本流出。这是典型的熊市和市场资本投降。 (责任编辑：admin)