平仓稳定币

随着加密的总市值下降，稳定币的市值将不得不减少。在 2020-2022 年的加密泡沫中，稳定币的使用主要有两个原因：

• 市场流动性。正如我们在关于操纵市场的文章中看到的那样，USDT 是大多数加密交易的分母。随着市场规模和交易量的下降，对大型稳定币流动性池的需求减少，因此需要更少的稳定币。

• 系统性杠杆。这是我们在 DeFi 中看到的基本方案，加密 P̶o̶n̶z̶i̶̶s̶c̶h̶e̶m̶e̶s̶ （庞氏骗局）「借贷计划」，例如 Celsius、BlockFi 和其他高收益产品。

要点是，你铸造一个稳定币，将其借给寻求保证金交易的人。因为整个加密货币生态系统实际上只是一个相互连接的扑克桌赌场，所以保证金贷款唯一要做的就是「与之交易」。

通常情况下，这是复杂的。如果 Celsius 为借出的 USDT 支付 18%，但 AAVE 收取 8% 的借款费用，你为什么不在这笔交易中提高杠杆？交易员认为他们正在进行一场狡猾的套利游戏，而实际上他们是在将稳定的资产从一堆 Defi 炸药中转移到庞氏骗局的篝火中。

这就是为什么寻找欺诈时最好的指标是荒谬的风险回报（夏普）比率。如果您投资于市场指数，您可能会获得 5% 的回报。但这伴随着波动性，阻止你使用过多的杠杆。偶尔，该指数将在下跌中损失 50-70% 的价值。如果您的杠杆率超过 2-3 倍，你将被淘汰。

像麦道夫的庞氏骗局这样的基金不仅承诺 15% 的回报，而且承诺无风险。麦道夫庞氏的回归图是一条直线，向上和向右倾斜 45 度。这意味着您可以使用 10 倍或 40 倍的杠杆并获得 150% 或 600% 的回报。

当然，当庞氏骗局崩溃时，你会被毁灭，但如果你不使用杠杆，情况也是如此。

随着加密货币价格的下跌，稳定币两种用途的有效需求都减少了。

这将如何结束？

简而言之，当 Tether 不能赎回时，音乐就停止了。在这种情况发生之前，我们可能需要看到 200 亿美元的赎回，或者 500 亿美元。

我曾经认为 USDC 会在 Tether 出现赎回之前大部分被赎回，因为 USDC 更容易赎回，也更安全。如果你需要平仓稳定币，为什么要用一种混乱的方式来平仓它，这会触怒末日巨龙吗？

相反，在 2022 年 5 月 LUNA-UST 稳定币系统崩溃前后，DeFi 贷款协议似乎对 USDT 锚定美元施加了压力。