这种货币通胀确实渗透到了实际的商品和服务中。从1939年到1951年，CPI指数几乎翻了一番。

我讨厌库存流量比（STFU），但它很受欢迎，所以我将STFU并在我的分析中使用它。图表说明美国的资产负债表为了参加战争而被牺牲了。

即使在敌对行动结束后，美联储仍继续固定货币价格。美国在其实体基础设施毫发无损的情况下出现，并重建了欧洲。GDP增长猛增。但利率没有。结果是政府资产负债表去杠杆化。

美联储终于在1951年重新获得独立。他们履行了爱国职责，然后被允许奉行独立的货币政策。

僵局一直持续到1951年2月中旬，当时斯奈德因病入医并留下助理国务卿威廉·麦克切斯尼·马丁来谈判所谓的“财政部-联邦储备协议”。1951年3月3日星期六晚，财政部和美联储官员宣布，他们“在债务管理和货币政策方面达成了完全一致的意见，以进一步推进他们的共同目标，以确保成功地为政府的需求融资，并在同时，尽量减少公共债务的货币化。”51 Alan Meltzer(2003,p.712)总结说，该协议“结束了十年不灵活的利率”，是“该国的一项重大成就”。

我很喜欢这句话：

Alan Meltzer（2003年，第712页）得出结论，该协议“结束了十年不变的利率”，是“该国的一项重大成就”。

翻译：我们人为地压低了货币价格，以帮助政府使用隐形通货膨胀税来支付战争费用。

幸运的是，美国拥有先天的物质和自然资本，可以在没有任何社会动荡的情况下推行如此公然通胀的货币政策。那是因为美国拥有非常强大的国内制造业基础，可以养活自己，并且在国内拥有生产真正商品所需的工业商品。随着货币供应的扩张导致实际商品和服务的严重通货膨胀，大多数奉行类似战争支付政策的国家都陷入了社会混乱。那是因为大多数国家都没有得到大自然的恩赐。

英国在2006年才刚刚还清了对美国的二战债务。他们用了将近6年的时间才完全支付了战争的成本。美国仅用了5年时间——从1946年到1951年——显著膨胀去掉了战争的成本。这就是成为世界储备货币的美妙之处。

在我们过渡到现在时要记住的关键教训如下：

参加战争是昂贵的，政府宁愿通过通货膨胀间接征税，也不愿通过工资和资本税直接征税。

央行的独立性是一种幻想。当国内议程要求中央银行印钞以降低政府的借贷成本时，中央银行将始终服从命令。

为了去杠杆化政府的资产负债表，政府必须能够以低于债务扩张所创造的名义GDP增长的成本借入资金。

发行阀是中央银行的资产负债表，因为它必须根据需要增加多少，以吸收公众拒绝以政府人为压低的利率购买的政府债务。

这种货币通胀将体现在金融资产和实物商品上。 (责任编辑：admin)