自 2013 年 Mastercoin 以来，我们固执地认为发行 Token 是有可行性的。但是将 Token 分配给团队成员或顾问，并由一个组织集中管理，这代表着 Token 的完整性大大弱化，并使组织面临监管风险。然而，也许这种玄乎的观点在今天的环境中根本就已经过时了，而且无关紧要。即使团队将 Token 分配给了自己，平台与中心化交易所仍有很大的不同。首先，最关键的是，它是非托管式的，其次，交易所系统的组成部分已经在一定程度上被拆分了。比如不需要集中式的 IT 基础设施。虽然，恰好大多数人在网站上使用 Uniswap 应用，大概是由发行自己 Token 的同一个团队拥有和控制，而不是手动与智能合约互动。如果这些不同组件的所有权和控制权，例如团队 Token 和网站应用的所有权和控制权更加多样化，可能会使 Uniswap 更具弹性。

近期的 DeFi 热潮

最近，DeFi 发展非常迅速，而 Uniswap 等 DEX 则是 DeFi 成功的关键。Uniswap 几乎可以视为 DeFi 的底层平台。当然，最近的 DeFi 热潮主要是由投机和赚取财务回报的欲望所驱动的。我们将 DeFi 热潮的驱动因素描述为四个阶段，其中后三个阶段发生得极为迅速：

• DEX(2018/2019)--Uniswap 在 2018 年底推出，该协议在 2020 年之前享有缓慢而稳定的增长。Uniswap 也使流动性提供者能够在不承担托管风险的情况下获得不错的财务回报。
• 通过结合不同的协议来分散杠杆（2020 年）--DeFi 增长的一个关键时刻是 Compound 协议的推出。这个系统允许用户在以太坊上借贷资产。在我们看来，之所以如此受欢迎，是因为能够将借贷与 DEX 结合起来，以增加杠杆和投机价格变化。例如，可以在 Compound 上借出 ETH 并借入 Dai，然后用 Uniswap 将 Dai 换回 ETH，再在 Compound 上将 ETH 再次借出。这种循环的再抵押可以发生多次。从而利用多个 DeFi 协议获得杠杆会增加 ETH 的风险。虽然这确实增加了系统的风险，并可能导致大规模清算、价格崩溃和严重的链上拥堵，但在我们看来，杠杆可以是金融市场的合法组成部分，人们不应该对这种活动作出过于严厉的批判。
• 基于新 Token 发行的 yield farming （2020 年）--下一波的采用，是在 DEX 和借贷协议之上的另一层，由这些协议创建本地 Token 向平台用户发行，由于 Token 的发行，提供了更高的回报率，即所谓的 「yield farming」。同样，这种采用主要是由投机和通过挖掘这些 Token 获得经济收益的能力所驱动。这个阶段在很大程度上依赖于 Token 价格的升值 , 并且可以认为是不可持续的。 (责任编辑：admin)