我们尝试确定为什么持有比特币的另一种方式（无论是作为财富的存放还是出于更多投机目的）是查看交易额，与黄金相比，比特币的高交易额可能反映了其相对投机性。而与比特币相比，黄金的交易额占未偿还总资产的百分比几乎微不足道，之所以会出现这种现象，部分原因是世界各地的中央银行都拥有大量黄金总供应量，并将其作为长期价值储备。另一方面，由于高频交易者的出现，繁荣的衍生品市场、以及与比特币进行交易的其他代币数量激增，近年来比特币交易额激增。再加上不受监管的加密货币交易所报告交易量数据存疑，也给市场造成了流动性增加的错觉。实际上，这种流动性除了存在长期流动性风险之外，也更多地代表比特币交易存在高流失率和投机性问题。

　　的确，最近几个月市场对比特币的投机兴趣日益增长，也显示资产泡沫出现的一些经典动态。举个例子，比特币期权目前正在为未来的收益定价，从结果来看似乎是高度乐观的。正如我们在先前研究中所分析的那样，非常快的未来折让（Discounting）价格升值是经典的泡沫行为，也进一步说明了比特币市场仍然具有高度投机性。此外，尽管目前的加密货币市场涨势到目前为止还没有形成泡沫，但其中无疑会有一定程度的过度杠杆化。以2017年加密货币牛市泡沫为例，当时市场是因为散户投机者推动，而现在散户投资者对比特币的投资兴趣又开始再次飙升了。市场上一些知名的比特币交易平台上，保证金借贷利率开始上升，这也表明利用杠杆购买加密货币的现象正变得越来越普遍。未来比特币价格很可能会快速升值，同时市场上也充斥着广泛的看涨情绪、以及杠杆交易量出现上升趋势，这些都表明市场的确存在泡沫风险，尽管正如我们之前所写的那样，这种泡沫趋势可以持续很长时间。

　　所有上述因素都会导致比特币的价格波动远高于股票和商品等其他传统金融资产，更不用说黄金等价值存储了。在比特币短暂的历史中，已经有很多时候出现过大幅波动状态，许多持有比特币的人基本上都经历过亏本。虽然有时大多数比特币都获利（目前是这样的），而且有时还可以获得数额可观的收益，但对于财富持有者而言，减少下行风险其实比拥有权更重要投机性更重要。同样，目前比特币期权市场也具有类似的投机性特征。

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