区块链技术做为一个维护公共账本的新技术，天然适合金融领域（甚至我认为就是唯一的领域）。去中心化金融并不是完全的去中心化，而是去除“人”这个中心，或者换一句话来说，是用代码来代替中心。人可以跑路，但是代码永存。有了中心化稳定币 USDT，于是也有了去中心化的稳定币 DAI，有了中心化的银行做借贷，于是有了去中心化的借贷 AAVE 和 Compound，有了中心化交易所币安，于是也有了去中心化交易所 Uniswap，有了中心化的合约交易所BitMEX，于是也有了去中心化合约交易所 Injective，有了中心化的保险公司，于是也有了去中心化的 NXM，有了中心化的资管公司，于是也有了去中心化的 Yearn。

既然进入到了“应用层”，我们就有了现实中的对照参考物，而传统的估值模型也就有了可借鉴的地方。下面讨论几个 DeFi 项目估值最常用的几个参考指标。

锁仓量（Total Value Locked）

DeFi 合约中锁仓的价值，代表了有多少资金在使用这个项目。目前DeFi总的锁仓额在 360 亿美金左右。由此指标还可以衍生出来一个比率：锁仓量/市值，此比值越大，越说明被低估。另外需要说明的是，锁仓量并不具有普适性，比如对于去中心化交易所，交易量显然是更为重要的指标，或者项目的收入也更为重要，因此锁仓量需要和其他指标结合来判断。

DeFi 锁仓总额排名（来自于 DeBank ）

市销率（P/S） 

在传统金融中，市销率（Price-to-Sales，P/S）是股票的一个估值指标。市销率是以公司市值除以上一财年的营业收入，或等价地，以公司股价除以每股营业收入。市销率越低，说明该公司股票的投资价值越大。同样地，我们可以用市销率反映 DeFi 协议市值和协议年化收入比值的合理性，计算方式：

P/S = 代币市值 /  协议年化收入

市销率排名（来自于 TokenTerminal）

市盈率（P/E）

在传统金融中，市盈率（Price Earnings Ratio，简称 P/E）是指股票价格除以每股收入的比率，可以用来衡量股票是否被合理估值。DeFi Rate 的 Lucas Campbell 最早提出用市盈率来比较不同 DeFi 协议代币的价值。通过将 DeFi 协议的收入与代币价格进行比较，可以了解对应代币估值是否合理。计算方式：

P/E = 代币价格/代币收入

市盈率这一指标并不一定精确，比如最近 DeFi 协议还可以通过流动性挖矿产生巨大的额外收入来源，有的协议年化收入甚至达到 3000%。但是，当在 DeFi 市场中对各种代币进行比较时，它至少对确定每个代币的定价有积极作用。在所有其他条件相同的情况下，市盈率越低，也就意味着，人们对该 DeFi 代币未来收入的预期会更高。 (责任编辑：admin)