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作者：Aerhy 翻译：陀螺财经 阿瓜 文章来源：https://medium.com/podsfinance 划重点： 1. 期权定价取决于各种因素(如到期时间和隐含波动率等)，在大多数情况下，它们往往为零（指未行权或行权价不合条件）。2. 通用AMMs（如Uniswap）的价格发现机制通常依赖于交易量，在一个流动性市场中，资产的价格应该由市场力量定价。然而，在本篇文章发表时，DeFi期权市场仍处于萌芽状态，期权可能不会频繁更新，这会使价格过时，给期权池的流动性提供者带来巨大的无常损失。3. 这篇文章探讨了Uniswap v1背后的数学原理，并得出结论——将其作为期权代币的交易场所可能不是最合适的。通用AMM和无常损失 通用AMM，如Uniswap v1和v2，是DeFi中最重要的构件之一。 它的模型能够将价格发现和做市结合起来，这使得即使是流动性最差的资产，也会有市场和发展。 它精心设计了激励机制，鼓励不同的参与者作为卖家、买家和流动性提供者参与其中。事实上，流动性提供者是一个在系统中执行重要角色的参与者。这感觉就像是传统做市商的抽象。这种相似性背后的原因是，AMM不需要持续的账本管理和订单填充，用户就可以对其资金进行交易。有些人可能会说，那些不是同样的用户，也不是执行同样的业务。但归根结底，两个参与者（Uniswap中的流动性提供者和传统金融中的做市商）都是在引导一个市场。 目前，流动性提供者要在资金池的两边加入等量的资金作为流动性，作为回报，期望收取资金池中发生的所有交易的费用，并拿回自己的投资本金。 在DeFi中，有些用户一直将提供流动性的活动理解为一种 "被动收入投资"，即提供资产，持有资金的金额，并收取与初始本金成正比的费用。虽然这对于稳定资产的池子（比如DAI:USDC）可能是正确的，但对于某些场景下的波动性资产的池子（比如USDC:ETH）并不完全正确。 有一种现象被称为无常损失，Impermanent loss (IL)是我们用来指在波动性资产对上增加Uniswap的流动性与只持有两种资产相比的负收益的表达方式。 它描述了一种情况，即寻求被动收入的流动性提供者的盈利能力受到了负面影响。如果添加的代币的价格最终能回到它们加入流动性池时的价格，那么无常损失是不存在的或很小的。但是，如果价格情况与最初的价格情况不同，与只持有资产的情况相比，提取的金额可能低于后者的总额。 这意味着，只有当流动性提供者（LP）在与最初使用的价格情况不同的情况下移除流动性时，才会出现无常损失。如果不移除，而等待一个更有机会的时机撤出，损失就不会发生（impermanent loss）。作为对比，在传统金融上，我们可以认为这是一个 "卖出永续跨期 "的头寸。之所以说是永续，是因为这个头寸没有到期日，LP可以持有多久就持有多久。 (责任编辑：admin) |
