长期持有者对这次回调的担忧似乎没有上次比特币价格从4.2万美元跌至2.9万美元那么大，因为他们没有像1月份那样大幅减仓或获利回吐。

比特币持有者的净仓位变化

越来越多的长期持有者似乎越来越相信现在还不是顶部，并开始将这次30%的调整与之前牛市周期的调整进行比较。

比特币从历史新高下跌（圆圈）

我们曾经谈到在这轮牛市周期中，比特币的供应从长期持有者向短期持有者转变的现象。

然而，这一轮牛市的短期持有者与2017年牛市的持有者有着根本上的不同。那些正在为长期购买比特币的机构，可能不会在今年晚些时候向市场释放大量的比特币。所以在某种程度上来看，一些新涌现的短期持有者也是长期持有者。

有些人会问，谁还可能在这么高的价格购买那么多的比特币呢，因此了解这些大公司是如何运作和管理风险的，对我们来说非常重要。与直觉相反的是，对与绝大多数机构来说，4万美元的比特币比8000美元的比特币更有吸引力。

比特币短期持有者和长期持有者的持币量

现在，一些大公司也陆续入场了。本周三，另一家共同基金Stoneridge向美国证券交易委员会（SEC）提交了申请，希望通过期货看跌期权和集合投资工具投资比特币。

我们现在处于牛市的哪个阶段？

现在事情变得有趣了。那么，从宏观结构的层面来看，我们现在处于牛市的什么位置呢？

比特币供应的大幅减少与需求增加的净效应导致其价格的上涨，这一点很好理解。自2020年3月以来，比特币的价格已经上涨了10倍，并将比特币的价格推到了万亿美元以上，这是前所未有的。而当你从“S2F模型”的角度来看，很明显我们目前的价格上涨有些过早。而从结构的层面上来看，本轮牛市的增长与2017年相比更接近于2013年。

目前这轮牛市的价格波动不像2013年那么极端，但它上涨的速度要明显快于2017年。但从“S2F模型”来看，以目前的速度，我们比计划提前了1-2周，这表明供应短缺效应和需求效应被市场低估了很多。

S2F模型

是谁或者说是什么加速了这种上涨趋势呢？要理解这一点，我们需要看看链上的币龄组成。我们需要看看比特币链上的短期行为（持有比特币24小时- 6个月）与长期持有者（持有比特币1-5年）有什么区别。 (责任编辑：admin)