此外，Coinbase 成长能力较强，发展潜力巨大，2020 年上半年与年末归母净利润分别同比增长 710.87%、1247.35%。而其他三大传统交易所发展已经较为成熟，成长空间较小，老牌伦敦证券交易所归母净利润同比增长甚至为-13.13% 与-8.13%。

图十三：资产负债率呈上涨趋势，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

图十四：归母净利润增速远超其他三巨头，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

Coinbase 关键业务指标表现优异

除财务业绩外，公司还使用验证用户、每月交易用户（MTU）、平台上的资产、交易量和非 GAAP 财务指标等业务指标来评估业务，衡量绩效，确定影响公司业务的趋势以及做出战略决策。验证用户代表对平台表现出兴趣的用户。截至 2018 年 12 月 31 日，2019 年和 2020 年 12 月 31 日止的所有季度，经过验证的用户均比上一季度有所增加。其中于 2018 年中启动的零售电子钱包应用程序，到 2020 年 12 月 31 日止的年增长已超过 200 万用户。

MTU 代表了公司主动和被动的零售用户交易基础，并在平台上反映了收入机会。MTU 推动零售交易量的增长，并包括与之互动的零售用户基于交易的产品，例如投资，支出，发送和接收，投资和分配。MTU 在历史上一直与比特币的价格和加密资产的波动性相关。

图十五：验证用户（百万），资料来源：Coinbase 招股说明书，欧易 OKEx 研究院

图十六：每月交易用户和加密资产波动，资料来源：Coinbase 招股说明书，欧易 OKEx 研究院

平台上的资产是对平台持有的总价值规模的度量，反映平台的可信赖性质和获利机会。该指标受市场因素影响，例如，由于加密资产价格（以比特币和以太坊的价格为主）从 2017 年的高位下跌，因此平台资产在 2018 年有所下降。在 2017 年 12 月 31 日至 2018 年 12 月 31 日之间，比特币和以太坊价格分别下跌了约 74％和 82 ％，加密资产总市值下降了 80％。在同一时期，平台上的资产减少了 73％。尽管存在短期波动，但由于加密货币的价格，数量和类型的增长，截至 2018 年 12 月 31 日，2019 年和 2020 年，平台上的资产在较长时期内分别从 70 亿美元增至 170 亿美元至 900 亿美元。 (责任编辑：admin)